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公司能自制各種粉末冶金模具，生產(chǎn)各種粉末冶金零件。15 年凈利潤(rùn)1.60 億元，同比增長(zhǎng)30%。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，使得公司與供應(yīng)商和客戶保持一定的議價(jià)能力。
    2.傳統(tǒng)粉末冶金零件業(yè)務(wù)穩(wěn)定 VVT 業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)主動(dòng)力
    公司生產(chǎn)傳統(tǒng)粉末冶金零件主要分為汽車(chē)、摩托車(chē)、家電壓縮機(jī)三個(gè)方向。其中傳統(tǒng)粉末冶金汽車(chē)配件2015 年銷(xiāo)售額約為4.48 億元、家電壓縮機(jī)粉末冶金零部件銷(xiāo)售額為3.81 億元、摩托車(chē)粉末冶金零件銷(xiāo)售額為0.39 億元、其他粉末冶金零件銷(xiāo)售額為0.45 億元。受宏觀環(huán)境的影響，下游行業(yè)景氣度下降，鑒于公司的行業(yè)龍頭的地位，傳統(tǒng)粉末冶金零件業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定。公司2015 年VVT 粉末冶金部件收入3.03 億元，同比增長(zhǎng)56.34%。預(yù)期未來(lái)三年CAGR40%+，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主動(dòng)力。
    3.定增目標(biāo)實(shí)現(xiàn)高端領(lǐng)域進(jìn)口替代 布局新能源汽車(chē)和燃料電池領(lǐng)域
    公司擬募集總額不超過(guò)6 億元的資金，用于以下項(xiàng)目：年新增12000 噸汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項(xiàng)目、國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心改造項(xiàng)目與補(bǔ)充流動(dòng)資金。包括研發(fā)生產(chǎn)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)零件、變速箱零件和電動(dòng)汽車(chē)用零件、燃料電池連接板等。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)高端粉末冶金零件的進(jìn)口替代，為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    4.投資建議：
    預(yù)計(jì)2016-2018 年公司營(yíng)業(yè)收入15.26 億元、17.42 億元、20.78 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為：2.21 億元、2.78 億元、3.64 億元。以股本3.91 億股計(jì)算得出2016-2018 年EPS 分別為：0.56 元/股、0.71 元/股、0.93 元/股。
    對(duì)應(yīng)2016 年6 月14 日股價(jià)15.95 元/股，PE 分別為28 倍、22 倍、17 倍。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。