>> 民生證券-華峰氨綸(002064)公司點評：氨綸龍頭受益于產(chǎn)品價格上漲-170313
| 上傳日期： |
2017/3/15 |
大?。?/td>
| 612KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
范勁松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
同時上游產(chǎn)能也快速擴(kuò)增，為氨綸絲的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了很好的原材料供給基礎(chǔ)，產(chǎn)品盈利有望一步提升，2016 年子公司遼寧華峰計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、氨綸產(chǎn)品銷售價格下降，公司業(yè)績下滑，但隨著氨綸景氣回暖，我們預(yù)計公司業(yè)績將穩(wěn)步提升，目前氨綸價格每漲1000 元/噸，增厚公司凈利潤約0.85 億。
行業(yè)整合疊加公司擴(kuò)產(chǎn)計劃，龍頭地位得以鞏固
2016 年氨綸市場低迷，氨綸40D 價格一度跌至30000 元/噸以下，行業(yè)整體利潤下降，加之煤改氣政策的推進(jìn)，部分落后產(chǎn)能將逐步出清。2016 年國內(nèi)氨綸總產(chǎn)能達(dá)66 萬噸，2017 年行業(yè)內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能十幾萬噸，但實際確定能達(dá)成的僅為7 萬噸左右，其余產(chǎn)能將在2018 年以后才可能投產(chǎn)，總體來說，氨綸行業(yè)集中度將有望提高。目前公司氨綸總產(chǎn)能達(dá)11.7 萬噸/年，位居國內(nèi)第一、國際第二。公司未來四年內(nèi)計劃擴(kuò)建6 萬噸差別化氨綸產(chǎn)能，淘汰1.2 萬噸落后產(chǎn)能，新產(chǎn)能將以近年來儲備技術(shù)轉(zhuǎn)化為主，能夠有效提升產(chǎn)品附加值。屆時將進(jìn)一步鞏固公司龍頭地位，提高議價能力與市場占有率。
自主技術(shù)轉(zhuǎn)化，差別化產(chǎn)品逐步占領(lǐng)高檔市場
公司自設(shè)立以來已累計投入技改工程和技術(shù)創(chuàng)新資金20 多億元，已經(jīng)完全掌握并成功應(yīng)用了連續(xù)聚合、多頭紡、高速紡及節(jié)能降耗等最新技術(shù)和工藝，成功開發(fā)、儲備并轉(zhuǎn)化了一批差別化新產(chǎn)品，如黑色氨綸、低溫易粘合氨綸、易染色氨綸、高端經(jīng)編氨綸等，逐步擴(kuò)大產(chǎn)品中高端市場占有率，在生產(chǎn)效率、節(jié)能減排、成本控制方面也處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
三、盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為-2.98、4.47 和5.24 億，EPS 分別為-0.18、0.27 和0.31 元，對應(yīng)PE 分別為-32X、21X、18X，首次推薦，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅波動。
|
|
