>> 國泰君安-銅陵有色(000630)銅箔獲認可,料將持續(xù)放量-170316
| 上傳日期： |
2017/3/16 |
大?。?/td>
| 456KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
維持公司2016-2018 年EPS 0.02/0.09/0.14 元，維持目標價4.5 元，對應(yīng)2016-2018PE 225/50/32 倍，維持增持評級。
公司銅箔業(yè)務(wù)具備較大盈利彈性：公司目前銅箔產(chǎn)能已達3 萬噸/年（2 萬噸標箔+1 萬噸鋰電銅箔）；2 萬噸在建鋰電銅箔項目預(yù)計2017 年底即將投產(chǎn)1 萬噸產(chǎn)能。按目前鋰電銅箔加工費4.5 萬元/噸（成本略超2 萬），標準銅箔4 萬元/噸（成本2 萬不到），公司銅箔板塊盈利能力已相當可觀。未來新增產(chǎn)能投產(chǎn)疊加銅箔加工費處于上漲通道（新能源汽車鋰電用銅箔需求爆發(fā)在即），我們判斷銅箔業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績帶來較大彈性。
產(chǎn)品價格上漲疊加成本降低，公司業(yè)績前景樂觀：公司三大主業(yè)目前均處于盈利狀態(tài):自產(chǎn)銅產(chǎn)能約5 萬噸/年，受益于銅價持續(xù)上漲；冶煉銅產(chǎn)能約135 萬噸/年，受益于TC/RC 費用持續(xù)高企；副產(chǎn)品硫酸產(chǎn)能約400 萬噸/年，受益于硫酸價格高漲及雙閃項目拉低成本。我們認為受限于銅供需緊平衡、硫酸生產(chǎn)環(huán)保督查等因素，公司主要產(chǎn)品價格有望維持高位，未來業(yè)績有望得到充分釋放。
催化劑：銅箔加工費用、硫酸等價格持續(xù)快速上漲風險提示：銅價大幅波動
|
|
