>> 廣發(fā)證券-銅陵有色（000630）強(qiáng)強(qiáng)合作，搶占銅箔高地-170316
| 上傳日期： |
2017/3/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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此報告為加密報告 |
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強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，產(chǎn)銷鏈條促雙贏。公司是國內(nèi)最大的銅箔生產(chǎn)企業(yè)，生益科技是國內(nèi)覆銅板行業(yè)的領(lǐng)頭羊和全球第二大專業(yè)覆銅板生產(chǎn)廠家。
戰(zhàn)略協(xié)議的達(dá)成促成了公司的銅箔產(chǎn)銷鏈條，增強(qiáng)了合作雙方的經(jīng)營穩(wěn)定性，信息、技術(shù)資源共享有利于雙方增強(qiáng)對上下游市場的了解，助力公司在銅箔產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，對提升雙方盈利水平均有一定貢獻(xiàn)。
產(chǎn)業(yè)鏈完整，綜合優(yōu)勢明顯。目前公司是我國最大的銅箔生產(chǎn)企業(yè)，銅箔產(chǎn)能約3萬噸，年底將擴(kuò)至4萬噸，最終形成5.5萬噸產(chǎn)能。同時，銅陵有色是國內(nèi)最大的三家銅企業(yè)之一，國內(nèi)最大的銅冶煉企業(yè)。擁有銅資源儲量228萬噸，銅精礦產(chǎn)量5萬噸左右，冶煉產(chǎn)能135萬噸/年，銅材深加工綜合產(chǎn)能36萬噸/年。產(chǎn)業(yè)鏈完整，協(xié)同效應(yīng)明顯，綜合成本優(yōu)勢明顯。
銅箔缺口短期難以彌補(bǔ)。銅箔主要用于覆銅板及鋰電池負(fù)極（技術(shù)要求不同）。受新能源汽車快速發(fā)展帶動，鋰電銅箔需求快速增長，銅箔供需出現(xiàn)缺口。銅箔行業(yè)屬于資金大、擴(kuò)產(chǎn)周期長、關(guān)鍵設(shè)備高度壟斷的產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)將無明顯的產(chǎn)能釋放，預(yù)期價格將在相對較長的時間內(nèi)持續(xù)保持較高的景氣度。2017年全球鋰電銅箔需求量將達(dá)12.84萬噸。預(yù)計全球2017年銅箔供應(yīng)總量為55.1萬噸，仍處于供不應(yīng)求階段。
給予買入評級：預(yù)期銅價將持續(xù)高位運(yùn)行和銅箔保持高景氣度，公司業(yè)績將有大幅提升。預(yù)計16-18年EPS分別為0.02元、0.16元和0.21元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為157、20倍和16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銅箔需求不及預(yù)期。
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