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分產(chǎn)品看，豆制品、蜜餞、肉制品、炒貨、素食分別實(shí)現(xiàn)收入3.58 億元、9807、8619、7124、5332 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別為35%、-4.24%、16.96%、-10.61%、8.5%。分區(qū)域看，核心區(qū)域華中、華南分別增長(zhǎng)10.79%、29.06%依然保持快速增長(zhǎng)，新興區(qū)域華東、華北、西北、西南分別增長(zhǎng)61.68%、-24.07%、10.48%、30.36%。
    盈利能力受益于大單品大幅提升：公司綜合毛利率49.19%，同比增長(zhǎng)3.08%，其中豆制品毛利率56.78%，同比提升6.37%，蜜餞毛利率38.37%，同比增長(zhǎng)1.63%，肉制品毛利率45.53%，同比增長(zhǎng)3.5%，炒貨毛利率50.15%，同比增長(zhǎng)0.36%。分區(qū)域看華南區(qū)域毛利率40.89%，同比增長(zhǎng)-3.98%，華中地區(qū)54.99%，同比增長(zhǎng)7.30%。銷售費(fèi)用率27.47%，同比微漲0.05%，管理費(fèi)用率8.31%，同比增長(zhǎng)1.23%。
    新品開(kāi)發(fā)強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)，線上線下互補(bǔ)并進(jìn)：2017 年公司將重點(diǎn)開(kāi)發(fā)熱帶果干系列產(chǎn)品，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)，另外將繼續(xù)開(kāi)發(fā)其他新品如：迷你小烤腸、牛肉干、牛板筋、鴨肉等肉制品，拉絲面包、長(zhǎng)崎蛋糕、鋼帶面包等糕點(diǎn)制品，蒸魚(yú)丸、蒸魚(yú)卷等魚(yú)糜制品。渠道方面講進(jìn)一步整個(gè)渠道，對(duì)全國(guó)經(jīng)銷商進(jìn)行統(tǒng)一管理，同時(shí)深耕華南市場(chǎng)、務(wù)實(shí)華中市場(chǎng)，拓展華西、華北、加大直營(yíng)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)力度。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為0.70 元、0.88 元、1.09元，對(duì)應(yīng)PE 為71 倍、56 倍、46 倍，考慮到公司目前處于快速的區(qū)域擴(kuò)張期，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。