>> 國泰君安-上海石化(600688)2016年報點評：化工業(yè)務(wù)盈利高景氣度將持續(xù)-170317
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持增持評級。維持 2017/2018/2019 年 EPS 為 0.58/0.64/0.57 元的預(yù)測。預(yù)計未來化工品業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高景氣度，維持目標(biāo)價9.12 元,增持。
全年業(yè)績同比大幅增長。公司全年營業(yè)收入778.9 億收入，同比減少4%.歸屬母公司凈利潤59.56 億元，同比增加83%。由于原料加工成本大幅下降，產(chǎn)品毛利率自2015 年同期的26%提升至28%。同時由于集團凈減員，人工成本下降1.05 億元；由于利息支出減少等原因財務(wù)費用從去年同期的2.44 億轉(zhuǎn)變?yōu)?.84 億元的財務(wù)凈收益等都是業(yè)績增長的主要原因。
成本端大幅下降，各分項業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健。盡管合成纖維板塊仍然處于虧損狀態(tài)，但由于成本端大幅下降樹脂及塑料業(yè)務(wù)營業(yè)利潤同比增長34%，中間石化產(chǎn)品同比增長89%，石油產(chǎn)品同比增長105%。
維持一季度業(yè)績將同比增長20-40%的判斷。預(yù)計一季度化工業(yè)務(wù)盈利高景氣度持續(xù)，煉油業(yè)務(wù)庫存收益將減少。2017 年至今乙烯，丙烯，丁二烯與石腦油的裂解價差與2016 年4 季度相比，環(huán)比增長19%，9%，82%。
同比分別增長7%，48%和289%。我們預(yù)計2017 年烯烴裂解價差將維持2016年四季度的高水平，公司一季度凈利潤約14-16 億元；同比增長約20-40%。
風(fēng)險因素：原油價格波動加劇，化工品價格下跌等。
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