>> 華創(chuàng)證券-贏合科技（300457）下游景氣度高，拉動業(yè)績高速增長-170316
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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作者： |
李佳，魯佩 |
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歸屬于上市公司股東的凈利潤增速低于營收增速，主要原因是公司研發(fā)投入增加和售后服務費用增加。
2. 公司整線設計能力突出，有望受益鋰電下游持續(xù)高增長
新能源汽車是國家重點支持領域，按照“十三五”規(guī)劃，2020 年產(chǎn)銷目標200萬輛以上，年復合增速將達到40%以上。就目前所知17 年鋰電龍頭企業(yè)計劃產(chǎn)能擴張超過20Gwh，設備需求超過80 億，十三五期間預計總計新增產(chǎn)能64.1GWh，拉動設備投資250-450 億元。
公司是國內(nèi)首家打通生產(chǎn)線各環(huán)節(jié)的鋰電設備企業(yè)，具備整線設備交付能力，大部分客戶已從單機采購轉向分段采購或整線采購，客戶粘性不斷加強。公司背靠國軒和沃特瑪?shù)却罂蛻?，將受益于行業(yè)高速發(fā)展及集中度的提高。
3. 收購雅康+增發(fā)擴產(chǎn)，不斷提高公司競爭優(yōu)勢
雅康在鋰電池前端設備上具備較強的制造能力和技術底蘊，可以替代日韓進口設備，此次收購進一步完善了公司生產(chǎn)線設備品類，增強競了爭力。
同時公司擬增發(fā)擴產(chǎn)鋰電池自動化設備生產(chǎn)線建設項目，前瞻性布局，提前做好應對下游快速增長的準備，看好公司未來發(fā)展。
4. 盈利預測
預計公司17-19 年歸母凈利潤2.21 億、3.18 億、4.35 億，對應EPS 為1.78 元、2.56 元、3.51 元，對應PE 為38X、27X、19X。維持推薦評級。
5. 風險提示：
訂單低于預期，業(yè)務拓展低于預期。
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