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2017 年第一季度預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3200 萬(wàn)元-3800 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%-78%。
    鋰電設(shè)備貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，盈利能力強(qiáng)。2016 年鋰電設(shè)備收入占總營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)84%。全年鋰電設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7.1 億 ，同比增長(zhǎng)116%。從盈利能力來(lái)看，公司全年毛利率達(dá)到36%，凈利率達(dá)到15%，盈利能力強(qiáng)。
    產(chǎn)能釋放，高技術(shù)+優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群優(yōu)勢(shì)突顯，鋰電業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。 2016 年，公司年產(chǎn)180 套鋰電設(shè)備（涂布、分切機(jī)）項(xiàng)目及年產(chǎn)520 套鋰電設(shè)備自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)目達(dá)可使用狀態(tài)。2017 年3 月14 日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬建設(shè)“贏合科技鋰電池自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目建設(shè)完成后將新增年產(chǎn)能1025 臺(tái)鋰電設(shè)備，公司鋰電設(shè)備的生產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，公司強(qiáng)推的整線設(shè)備采購(gòu)模式可幫助電池廠商有效縮短產(chǎn)能建設(shè)周期、解決各設(shè)備銜接問(wèn)題、簡(jiǎn)化維保售后過(guò)程，大部分客戶(hù)已從單機(jī)采購(gòu)轉(zhuǎn)向分段采購(gòu)或整段采購(gòu)，客戶(hù)粘性不斷增強(qiáng)。目前公司已成為ATL、國(guó)軒高科等主流動(dòng)力電池廠商的核心供應(yīng)商，具備絕對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)及穩(wěn)固的客戶(hù)基礎(chǔ)。產(chǎn)能擴(kuò)張以及整線設(shè)備采購(gòu)模式將極大程度提升公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鋰電業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
    收購(gòu)東莞雅康，集“設(shè)計(jì)工藝”與“解決方案”于一體，夯實(shí)鋰電設(shè)備主業(yè)。公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)雅康精密100%股權(quán)。雅康毛利率水平在37%左右，承諾2016- 2018 年凈利潤(rùn)分別不低于0.39 億元、0.52 億元、0.65 億元。雅康精密是行業(yè)領(lǐng)先的鋰電池關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備專(zhuān)業(yè)制造商，客戶(hù)包括光宇國(guó)際、橫店?yáng)|茲等知名電池產(chǎn)商，產(chǎn)品包括涂布機(jī)、分條機(jī)、制片機(jī)、卷繞機(jī)等，并且在涂布技術(shù)、分條技術(shù)上具有領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。收購(gòu)雅康后，公司會(huì)逐步轉(zhuǎn)向提供設(shè)計(jì)工藝和解決方案的一體化供應(yīng)商，競(jìng)爭(zhēng)力將得到大幅提高。
    布局鎳氫動(dòng)力整線，形成新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2016 年10 月，贏合科技首條鎳氫動(dòng)力電池整線自動(dòng)化設(shè)備下線，這也是國(guó)內(nèi)首條鎳氫動(dòng)力電池整線自動(dòng)化設(shè)備。公司將成為國(guó)內(nèi)乃至全球唯一一家兼?zhèn)滗囯姾玩嚉湫履茉磩?dòng)力電池設(shè)備整線的解決專(zhuān)家，議價(jià)能力大幅提高，新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)有望形成。
    投資建議：預(yù)計(jì) 2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)凈利2.60、4.02 和4.70 億元，同比分別增長(zhǎng)110%、55%，17%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E 分別為31、20、17 倍，給予目標(biāo)價(jià)80 元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，新能源汽車(chē)發(fā)展增速減緩或停滯，動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期。