>> 廣發(fā)證券-祁連山(600720)2017年業(yè)績彈性有望進一步顯現(xiàn)-170317
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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受益景氣回暖，盈利改善趨勢明顯
公司全年水泥熟料銷量2179 萬噸，同比增長5.8%，噸收入214 元,同比下降2 元/噸，主要是16 年行業(yè)景氣底部持續(xù)回升，但價格走勢前低后高，均價略低于15 年。甘肅地區(qū)水泥價格2016 年年初240 元/噸，下半年價格持續(xù)上漲至345 元/噸，公司盈利改善明顯，單季噸毛利環(huán)比持續(xù)回升，全年噸毛利67 元/噸，同比上漲15 元/噸。
甘青地區(qū)供需關(guān)系較好，2017 年業(yè)績彈性有望進一步顯現(xiàn)甘青地區(qū)歷來供需關(guān)系不錯，產(chǎn)能利用率維持高位。作為一路一帶重要節(jié)點，具備區(qū)位優(yōu)勢，基建將支撐需求保持穩(wěn)定增長，供給方面區(qū)域市場集中度高，且供給側(cè)改革有望進一步推進，驅(qū)動供需關(guān)系持續(xù)改善。短期來看，錯峰停產(chǎn)使得庫位較低，隨著后續(xù)需求啟動，接下來有望進入提價窗口，公司作為區(qū)域龍頭，全年業(yè)績彈性有望進一步顯現(xiàn)。
投資建議：維持“買入”評級
公司平均噸凈利在20-30 元，2010 年噸凈利高點水平一度達到60 元。2016年公司業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)底部拐點，2017 年業(yè)績彈性有望進一步顯現(xiàn)。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.72、0.90、0.85 元，且存在超預(yù)期可能，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：基建開工不達預(yù)期、價格大幅下降、產(chǎn)量不達預(yù)期。
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