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招商證券-王府井(600859)經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速擴(kuò)張,區(qū)域布局穩(wěn)步推進(jìn)-170319
上傳日期:
2017/3/20
大小:
853KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
許榮聰,鄒恒超
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
隨著公司管理水平不斷提升和新開門店逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景可觀。預(yù)計(jì)17/18 年EPS 為1.02/1.15 元,對(duì)應(yīng)PE25x、22x,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
營(yíng)收小幅增長(zhǎng),利潤(rùn)受新開門店影響有所下滑。公司2016 年?duì)I業(yè)收入177.95億元,同比增長(zhǎng)2.7%,主要由于新開門店貢獻(xiàn)收入;受宏觀環(huán)境和電商發(fā)展等影響,同店?duì)I收下降1.57%。歸母凈利潤(rùn)5.75 億,較去年減少13.07%,主要由于16 年新開門店數(shù)量較多,投資未能及時(shí)收回所致,16 年投資收益較15 年減少1.86 億元,拖累公司業(yè)績(jī)。我們認(rèn)為隨著這些門店步入正軌,逐步給公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)無(wú)憂。
新增7 家門店,經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速增長(zhǎng)。公司2016 年新開7 家門店,包括3 家奧萊門店,3 家購(gòu)物門店和1 家購(gòu)物中心主力百貨門店,面積總計(jì)53.9 萬(wàn)平米,區(qū)域集中在西北地區(qū)。期末公司門店總數(shù)達(dá)38 家,總建筑面積達(dá)200 萬(wàn)平米,經(jīng)營(yíng)面積增長(zhǎng)36.89%,整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。
收購(gòu)貝爾蒙特落地,區(qū)域擴(kuò)張?jiān)俾湟蛔印? 月16 日,公司完成對(duì)大股東旗下零售資產(chǎn)貝爾蒙特的收購(gòu),交易價(jià)51.2 億元。貝爾蒙特?fù)碛匈愄貖W特萊斯、春天百貨等多個(gè)知名品牌,2016 年?duì)I收57.1 億,凈利潤(rùn)2.4 億,凈利率高于王府井。貝爾蒙特下屬10 家連鎖百貨、2 家奧特萊斯,總面積28.6 萬(wàn)平米,其中7 家位于貴州省,在當(dāng)?shù)負(fù)碛休^大品牌影響力。貝爾蒙特未來(lái)三年承諾利潤(rùn)2.11、2.31、2.54 億元,將顯著增厚公司利潤(rùn),填補(bǔ)貴州區(qū)域經(jīng)營(yíng)空白。
積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,多業(yè)態(tài)布局。公司通過(guò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不斷升級(jí)經(jīng)營(yíng)模式,在保持傳統(tǒng)百貨業(yè)態(tài)基礎(chǔ)上,成立購(gòu)物中心管理公司,致力打造行業(yè)內(nèi)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)體系;奧特萊斯業(yè)務(wù)實(shí)施事業(yè)合伙人改革,利用輕資產(chǎn)、市場(chǎng)化模式搶占奧萊窗口期,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速拓展。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新開門店投資收益不及預(yù)期,終端消費(fèi)持續(xù)不景氣。
王府井股票研究報(bào)告
海通證券-王府井(600859)年報(bào)點(diǎn)評(píng):收入增3%凈利降13%,收購(gòu)貝爾蒙特提升規(guī)模并加速轉(zhuǎn)型-170319
華泰證券-王府井(600859)四季度靚麗,優(yōu)質(zhì)外延有所提速-170319
光大證券-王府井(600859)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,戰(zhàn)略擴(kuò)張助力未來(lái)業(yè)績(jī)騰飛-170318
東北證券-王府井(600859)主營(yíng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固,門店擴(kuò)張業(yè)績(jī)初現(xiàn)-170319
天風(fēng)證券-王府井(600859)擬收購(gòu)開元商業(yè)100%股權(quán),助力公司區(qū)域擴(kuò)張!-170216
廣發(fā)證券-王府井(600859)擬收購(gòu)貝爾蒙特100%股權(quán),擴(kuò)大區(qū)域布局并加碼-161202
中金公司-王府井(600859)3Q收入同比+3%,后續(xù)關(guān)注資產(chǎn)重組進(jìn)展與業(yè)務(wù)創(chuàng)新升級(jí)-161031
光大證券-王府井(600859)現(xiàn)金+承債收購(gòu)貝爾蒙特,顯著提升未來(lái)業(yè)績(jī)-161101
海通證券-王府井(600859)收購(gòu)大股東旗下商業(yè)資產(chǎn),跨越式布局奧萊業(yè)態(tài)和新區(qū)域-161102
廣發(fā)證券-王府井(600859)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,加快轉(zhuǎn)型升級(jí)和全渠道建設(shè)-161101
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