>> 華創(chuàng)證券-中文傳媒（600373）COK數(shù)據(jù)依舊亮眼，與動視暴雪合作值得期待-170320
| 上傳日期： |
2017/3/21 |
大?。?/td>
| 761KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
因此，我們認為，17年《COK》仍將較長時期保持3億月流水，隨著游戲自身生態(tài)系統(tǒng)的完善，推廣費用大幅下降，游戲自身的盈利能力大幅提升，17年利潤仍將保持較高增幅；
2. 與全球游戲巨頭合作，彰顯公司強硬研運實力
智明星通與動視暴雪簽訂協(xié)議聯(lián)合開發(fā)發(fā)行《使命召喚》IP為背景的手游。動視暴雪是全球最大游戲開發(fā)和發(fā)行商，世界第一個第三方游戲發(fā)行商。目前《使命召喚》是全球范圍內(nèi)銷量最高的主機游戲，系列游戲總銷量約3億套。
與動視暴雪協(xié)議主要內(nèi)容：
1）動視暴雪將《使命召喚》IP無版權(quán)金授權(quán)給智明星通，雙方聯(lián)合開發(fā)運營該手游作品。游戲研發(fā)及推廣費用由雙方共同承擔,游戲流水共同分成。
2）支付方式：雙方的分成比例為渠道后流水的50%。
3）合作時間：新游戲全球上線后3年時間（可自動續(xù)期1年）
我們認為，本次合作彰顯智明星通研運能力已經(jīng)獲得國際巨頭的認可，而這一合作基本為公司下一爆款打下黃金背書。
3. 傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，國企改革值得期待
2016年，出版業(yè)務收入25.2億元，同比增長9.7%；發(fā)行業(yè)務收入3.55億元，同比增長8.0%。目前傳統(tǒng)出版發(fā)行行業(yè)增速放緩，而今年國企改革加速推動，公司今年有望完善治理結(jié)構(gòu)，開拓新興業(yè)務，值得期待。
4. 盈利預測：
我們預計公司2016-2018年凈利潤13.96/17.92/21.78億元，對應EPS為1.01/1.30/1.58元，目前股價21.97元，對應PE為22/17/14倍，“推薦”。
5. 風險提示：手游市場競爭激烈
|
|
