>> 開源證券-恒逸石化（000703）業(yè)績大幅增長符合預(yù)期-170321
| 上傳日期： |
2017/3/21 |
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作者： |
李文靜 |
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特別是四季度以來，受下游旺盛需求和產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升的影響，公司產(chǎn)品盈利能力增強。此外公司參股浙商銀行4.17%股份，浙商銀行2016 年凈利潤破百億，給公司帶來穩(wěn)定增長的利潤。公司銷售費用和財務(wù)費用下降顯著，主要是公司改由客戶承擔運費致使主營產(chǎn)品銷售費用明顯下降，另一方面公司借款總額減少、外匯套保業(yè)務(wù)使得財務(wù)費用下降。
2016 年三季度以后，因國內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能投放趨緩以及下游需求的恢復(fù)，己內(nèi)酰胺供求偏緊，產(chǎn)品價差上升，公司現(xiàn)有己內(nèi)酰胺權(quán)益產(chǎn)能10 萬噸，盈利能力快速提升。
報告內(nèi)公司已完成非公發(fā)行，募集資金用于文萊PMB 石化項目，預(yù)計18 年投產(chǎn)。新項目將解決公司PTA 等產(chǎn)品原料瓶頸，對降低未來公司生產(chǎn)成本，打通公司產(chǎn)品上下游產(chǎn)業(yè)鏈起到積極作用。
公司是國內(nèi)最大的PX、PTA 和聚酯纖維（PET）上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的民營企業(yè)巨頭，擁有PTA 權(quán)益產(chǎn)能612 萬噸，聚酯權(quán)益產(chǎn)能183.5 萬噸。目前國內(nèi)PTA 供求偏松，但投產(chǎn)高峰期已過，未來幾年新增產(chǎn)能有限，隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進，更多落后產(chǎn)能的淘汰，我們認為PTA供需格局將有效改善；PTA 或?qū)⑹菧炀]產(chǎn)業(yè)鏈中盈利彈性較好的石化化纖品。公司PTA 生產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著，話語權(quán)突出，文萊項目穩(wěn)步推進，看好公司未來發(fā)展。
風險提示：新項目拓展不達預(yù)期、原油價格加速下滑
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