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其他主業(yè)歸母凈利潤(rùn)7.92 億元，同比增長(zhǎng)7.76%。
    回顧2016：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，游戲業(yè)務(wù)亮眼，公司經(jīng)營(yíng)多點(diǎn)開花傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定，盈利結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。公司傳統(tǒng)主業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中出版業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.68%，發(fā)行業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.95%，智明星通外的其他主業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.76%。智明星通營(yíng)收占比達(dá)37.1%，利潤(rùn)占比38.9%，未來智明星通利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。
    游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)銷費(fèi)用率大幅下降，凈利率提升。智明星通2016 年?duì)I收及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，營(yíng)銷費(fèi)用率大幅下滑，由2015 年的43.93%下降至32.26%，凈利率由10.9%提升至12.4%。分季度來看，4 季度營(yíng)銷費(fèi)用環(huán)比下降97.49%，僅有981 萬元，主要由于王牌游戲《COK》進(jìn)入穩(wěn)定期，費(fèi)用大幅下滑的情況下依然保持了相對(duì)穩(wěn)定的流水。2016 年，COK 月均流水3.5 億，保持穩(wěn)定。月活躍用戶1251.77 萬戶，付費(fèi)用戶45.13 萬戶。
    加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，夯實(shí)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，各業(yè)務(wù)百花齊放。公司在數(shù)字閱讀，文化綜合服務(wù)平臺(tái)，數(shù)字教育平臺(tái)，物聯(lián)網(wǎng)，智慧物流，投資等多領(lǐng)域取得了顯著成效。
    公司嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，共計(jì)提2.4 億資產(chǎn)減值損失，夯實(shí)增長(zhǎng)基礎(chǔ)。
    展望2017：穩(wěn)定軍心，智明星通業(yè)績(jī)持續(xù)釋放
    強(qiáng)化三足鼎立利潤(rùn)格局，在線教育和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)商用是利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中文傳媒將強(qiáng)化“傳統(tǒng)核心主業(yè)、新興科技業(yè)態(tài)、資本創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)”的三足鼎立利潤(rùn)格局，預(yù)計(jì)2017 年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入130-140 億元
    “后對(duì)賭時(shí)代”新一輪考核與激勵(lì)穩(wěn)定軍心，打造“精品游戲+研運(yùn)平臺(tái)+投資業(yè)務(wù)”業(yè)態(tài)格局。智明星通管理團(tuán)隊(duì)已與董事會(huì)簽訂了新一輪為期四年的經(jīng)營(yíng)考核目標(biāo)，并建立了相應(yīng)的薪酬分配和激勵(lì)約束機(jī)制。目前智明星通核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且充滿信心，公司未來有望不斷完善IP 儲(chǔ)備，我們預(yù)測(cè)每年將推出2-3 款精品游戲，利潤(rùn)持續(xù)釋放。
    新游戲接力，營(yíng)銷費(fèi)用繼續(xù)下降，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。智明星通未來重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：（1）COK：流水穩(wěn)定，營(yíng)銷費(fèi)用持續(xù)下降；（2）COQ：有較高提升空間，2017 年有望進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；（3）Total War：以900 萬美元向世嘉歐洲購(gòu)買的全球知名IP，已于2016 年12 月27 日上線；（4）授權(quán)騰訊開發(fā)的游戲：分成直接算作凈利潤(rùn)；（5）與動(dòng)視暴雪聯(lián)合開發(fā)的大IP《使命召喚》。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)測(cè)中文傳媒2017-2019 年實(shí)現(xiàn)收入分別為137.18 億元、150.62 億元、161.80 億元，同比增長(zhǎng)7.39%、9.79%、7.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.75 億元、18.49 億元、20.79 億元，同比增長(zhǎng)21.59%、17.39%、15.30%，對(duì)應(yīng)年EPS 分別為1.14 元、1.34 元和1.51 元，目標(biāo)價(jià)30 元。維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）游戲流水不達(dá)預(yù)期；2）轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；3）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；