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    事件：公司發(fā)布2016 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.2 億元，同比增長(zhǎng)32.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.84 億元，同比增長(zhǎng)13.9%。每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元。
    積健為雄，AI 巨匠即將起跑：公司2016 年業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于近兩年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛袌?chǎng)普遍持有一個(gè)問(wèn)題：公司擁有世界領(lǐng)先的人工智能技術(shù)，但如何變現(xiàn)以及業(yè)績(jī)是否能放量？我們認(rèn)為公司先前處于“蟄伏期”，預(yù)計(jì)新一輪成長(zhǎng)周期將于2017 年啟動(dòng)，AI 應(yīng)用的大范圍落地即將到來(lái)，為業(yè)績(jī)兌現(xiàn)提供動(dòng)力。主要依據(jù)包括：1）技術(shù)層面，隨著公司在語(yǔ)音識(shí)別和AI技術(shù)上的投入、積累、及成熟度的提升，大范圍應(yīng)用落地前的技術(shù)條件已充分具備；2）公司在教育、公安等行業(yè)的應(yīng)用已經(jīng)開始放量，2016 年來(lái)自教育業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)33%，公安業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)99%。目前教育行業(yè)的收入占比最大，達(dá)30.86%，未來(lái)的放量將對(duì)公司業(yè)績(jī)提振效果顯著；3）前期投入較大，先前公司在教育等AI 應(yīng)用領(lǐng)域采取了“應(yīng)用免費(fèi)推廣+增值運(yùn)營(yíng)服務(wù)”的模式，費(fèi)用支出較多，2016 年銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)了72.78%、29.03%，但也快速拓寬了市場(chǎng)，接下來(lái)“收獲期”將是主旋律。
    核心技術(shù)穩(wěn)步推進(jìn)，訊飛超腦“感知+認(rèn)知”智能雙擊：對(duì)于AI 企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)是核心基石，也是成為龍頭的必要條件，公司2016 年在研發(fā)投入上依舊保持了高力度，全年研發(fā)費(fèi)用7.09 億，同比增長(zhǎng)22.84%，研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到3,678 人，同比增長(zhǎng)84.08%。訊飛超腦取得顯著研究成果：1）感知智能方面，暴風(fēng)雪競(jìng)賽中再次奪冠，由Google 承辦的第四屆CHiME Challenge國(guó)際多通道語(yǔ)音分離和識(shí)別大賽獲取全部三項(xiàng)賽事第一名。2）認(rèn)知智能方面，也在多個(gè)國(guó)際比賽中斬獲頭獎(jiǎng)。形成了“感知+認(rèn)知”齊頭并進(jìn)局面。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：考慮公司在AI 行業(yè)的領(lǐng)先地位及未來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)性，預(yù)計(jì)2017-18 年凈利潤(rùn)為6.5/8.5 億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）教育等行業(yè)拓展低于預(yù)期（2）核心技術(shù)遭遇瓶頸