>> 興業(yè)證券-星網(wǎng)宇達（002829）新股報告：軍民融合的慣導(dǎo)龍頭，新市場全面打開成長空間-170321
| 上傳日期： |
2017/3/22 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
劉亮 |
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慣導(dǎo)技術(shù)產(chǎn)品可以提供位置、速度、姿態(tài)等信息的感知、測量及穩(wěn)定控制服務(wù)，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括軍用航空、航天、航海以及民用的消費電子、石油、測繪等。行業(yè)規(guī)模上：軍用市場，預(yù)計2015年我國用于研發(fā)及國防裝備的慣性產(chǎn)品市場容量近300億，市場規(guī)模將以年均25%左右的增速快速增長；民用市場由于應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，市場較軍用更加廣闊。目前高鐵領(lǐng)域市場已經(jīng)打開，汽車無人駕駛、無人機等領(lǐng)域?qū)⑹俏磥碓鲩L點。
公司是慣導(dǎo)領(lǐng)域成功實現(xiàn)軍民融合戰(zhàn)略的標(biāo)桿。軍用市場：動中通產(chǎn)品市場份額領(lǐng)先，在穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，無人機穩(wěn)控及高速無人機有望突破，潛在市場規(guī)模每年數(shù)億元；民用市場：智能駕考系統(tǒng)目前市場份額60%，未來有望擴大到培訓(xùn)市場，規(guī)模增長數(shù)倍；高鐵領(lǐng)域已經(jīng)進入高速增長期，預(yù)計16-18年慣導(dǎo)和鐵路巡線測量整體復(fù)合增速超過50%。另外，公司在無人駕駛汽車、海洋通信領(lǐng)域已經(jīng)布局，17、18年或迎來爆發(fā)。
盈利預(yù)測及估值：短期駕考系統(tǒng)、動中通、高鐵慣導(dǎo)帶動業(yè)績快速增長，中長期看公司通過內(nèi)生+外延方式深化軍民融合戰(zhàn)略，無人機、無人駕駛、海洋通信等新領(lǐng)域均面臨巨大空間，預(yù)計公司2017年-2019年EPS分別為1.24元、1.61元和2.17元，首次覆蓋給予"增持"評級，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：無人機、高鐵新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；競爭加劇
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