>> 廣發(fā)證券-星網(wǎng)宇達(dá)（002829）業(yè)績穩(wěn)定增長、下游應(yīng)用場景廣闊具備彈性-170221
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司的總資產(chǎn)變動較大，為8.77 億，同比增長73%，原因是公司首次發(fā)行募集資金3.1 億。
公司發(fā)布股權(quán)激勵方案，擬向激勵對象授予限制性股票500 萬股，占公司總股本的6.58%，首次授予409 萬股，預(yù)留91 萬股。本次覆蓋87 名員工，包括董事、高級管理人員、中層管理人員和核心技術(shù)骨干、以及公司內(nèi)工作滿三年且近三年獲得過優(yōu)秀員工的人員。公司上市不久，即對骨干人員做股權(quán)激勵，惠及近1/3 員工，核心團(tuán)隊(duì)綁定牢靠，凝聚力增強(qiáng)。
慣導(dǎo)行業(yè)成長穩(wěn)健、公司成長略快于行業(yè)
根據(jù)MarketsandMarkets 預(yù)測，全球慣性導(dǎo)航市場空間將從2015 年的46.4 億美元發(fā)展至2020 年88.7 億美元，復(fù)合增長率達(dá)到13.81%，行業(yè)增速穩(wěn)健。而從區(qū)域分布上來看，北美和歐洲仍然是主要的消費(fèi)市場，合計占比70%，亞太地區(qū)僅占15%的需求。公司2016 年的收入增長略快于全球平均水平，趨勢良好，而我國軍費(fèi)開支呈每年遞增趨勢，民用方面受自動駕駛等行業(yè)驅(qū)動因素，對導(dǎo)航類產(chǎn)品需求也在逐步放大，行業(yè)的成長有望帶動公司未來的持續(xù)發(fā)展。
公司發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢、產(chǎn)品類別豐富應(yīng)用領(lǐng)域廣闊
公司以慣導(dǎo)技術(shù)為核心，發(fā)揮產(chǎn)品創(chuàng)新能力，打造出傳感器、數(shù)據(jù)鏈、智能三大平臺，衍生出包括衛(wèi)星導(dǎo)航、慣性導(dǎo)航、雷達(dá)探測、紅外熱像、動中通、無人機(jī)、無人船、無人車等豐富的產(chǎn)品形態(tài)。因其產(chǎn)品適用范圍較廣，公司在軍用和民用兩條路徑上均有所建樹。未來下游任意細(xì)分領(lǐng)域的突破都將有望成為公司的業(yè)績成長點(diǎn)。預(yù)計16-18 年EPS 分別為0.97 元、1.25 元、1.44 元，對應(yīng)PE 分別為73X/56X/49X,給予“謹(jǐn)慎增持”評級！
風(fēng)險提示
報告期內(nèi)應(yīng)收賬款凈額不斷增大，存在應(yīng)收賬款不能及時回收從而產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險；報告期內(nèi)公司享受的稅收優(yōu)惠金額均占當(dāng)期利潤總額的20%以上，未來稅收政策存在不確定性。
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