>> 中信證券-星網(wǎng)宇達(dá)（002829）2016年業(yè)績快報及重大事項點評-業(yè)績符合預(yù)期，激勵助力發(fā)展-170221
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2016年度實現(xiàn)營收2.77億元，同比增長16.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元同比增長9.90%，在業(yè)績預(yù)告區(qū)間之內(nèi)且與我們預(yù)計的2.71億/0.71億預(yù)期一致。以慣性技術(shù)為核心的軍民用產(chǎn)品仍是公司增長的主要來源。 推限制性股票計劃綁定核心骨干，為公司長期發(fā)展夯實人才儲備，一次性費用不改變公司核心價值。公司擬向87名中高層核心骨干授予限制性股票500萬股，占公告時總股本6.58%，授予對象涵蓋董事、中高層管理人員、核心技術(shù)與業(yè)務(wù)骨干等，實現(xiàn)對核心團(tuán)隊的有效激勵，為公司長期發(fā)展夯實人才儲備；此次授予價格為37.39元，業(yè)績考核目標(biāo)為以2016年營業(yè)收入為基數(shù)，2017-2019年營收增長不低于20%/50%/100%，對應(yīng)26%的CAGR，我們認(rèn)為行權(quán)條件合理，且彰顯了公司對未來成長的信心。此外，根據(jù)公司測算，本次激勵中首次授予限制性股票需攤銷的總費用為6,106.35萬元，對2017-2020年會計成本影響分別為3,231.97/2,396.84/448.50/29.04萬元。我們認(rèn)為一次性的激勵費用支出不影響公司核心價值，且通過激勵綁定核心骨干將進(jìn)一步激發(fā)其積極性，為公司的持續(xù)健康發(fā)展帶來強(qiáng)勁動力。 "慣性技術(shù)+"在空間廣闊的軍民品各領(lǐng)域應(yīng)用持續(xù)滲透，民營慣性技術(shù)新龍頭三大業(yè)務(wù)平臺協(xié)同拓展構(gòu)筑護(hù)城河。我們在1月的公司投價報告《打造"慣性技術(shù)+"，新龍頭享千億市值》中提出"慣性技術(shù)+"對下游交通、能源、通信、工業(yè)控制等行業(yè)產(chǎn)生的變革影響將可比擬衛(wèi)星定位/LBS，公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，正打造以慣性技術(shù)為核心的業(yè)務(wù)體系拓展軍民品應(yīng)用，逐步形成傳感器（慣性/衛(wèi)星/組合/雷達(dá)/紅外/多波束）、數(shù)據(jù)鏈（動中通/專網(wǎng)/公網(wǎng)）、智能（無人機(jī)/無人車/無人船）三大業(yè)務(wù)平臺，構(gòu)筑公司長期發(fā)展的護(hù)城河，為持續(xù)成長提供有力支撐。
風(fēng)險因素：慣性技術(shù)滲透過慢競爭加劇，無人機(jī)推廣不及預(yù)期、次新回調(diào)。 維持"買入"評級。公司業(yè)績符合預(yù)期，推出激勵計劃實現(xiàn)核心團(tuán)隊綁定，助力公司健康發(fā)展。作為民營慣性技術(shù)新龍頭，公司正通過內(nèi)部研發(fā)與外部拓展協(xié)同打造傳感器、數(shù)據(jù)鏈、智能平臺三大業(yè)務(wù)平臺，深筑護(hù)城河。傳感板塊軍民品領(lǐng)域應(yīng)用推廣，為公司帶來成長支撐；而"慣性技術(shù)+"各行業(yè)空間更是廣闊，無人機(jī)產(chǎn)品、輔助駕駛/無人駕駛拓展值得期待。我們維持公司2017-2018年EPS預(yù)測為1.31/1.84元（本次限制性股票激勵對成本影響將在授予后進(jìn)行對應(yīng)調(diào)整）。維持"買入"評級，維持目標(biāo)價97元，短期繼續(xù)關(guān)注次新板塊波動影響。
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