>> 華創(chuàng)證券-星網宇達（002829）業(yè)績整體穩(wěn)步增長，新業(yè)務布局順利推進-170308
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2017/3/8 |
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作者： |
華中煒 |
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導航類產品大幅增長帶動了公司整體業(yè)績的增長，根據年報披露，公司的導航產品已批量應用于高鐵安全檢測領域，該領域是公司近年來重點拓展的應用方向，我們認為2016年起公司導航產品在高鐵安全檢測方面的應用進入放量階段，未來還將持續(xù)快速增長。穩(wěn)控類和測量類產品方面，2016年公司在產品升級和市場推廣方面進展順利，兩類業(yè)務保持平穩(wěn)。公司2016年歸母凈利潤增速不及收入增速的原因在于，募投項目轉固的折舊以及研發(fā)投入的加大，導致管理費用增速較快。
2.新業(yè)務布局順利推進，與已有業(yè)務高度協(xié)同并推動公司整體業(yè)務向系統(tǒng)級產品和行業(yè)整體解決方案延伸
2016年，公司成立了星網光測、雷可達、尖翼科技、星網智控四家子公司，在光電穩(wěn)控、紅外探測、無人機和雷達四個應用方向進行了戰(zhàn)略布局，截至2016年底，公司各項新業(yè)務進展順利——光電穩(wěn)控方面，星網光測推出了集成千兆網和本地存儲功能于一體的紅外探測設備，研發(fā)了制冷/非制冷型連續(xù)變焦成像系統(tǒng)，可廣泛應用于高鐵檢測、電力巡線等領域；雷達方面，雷可達推出了國內首款復合式安防雷達、彈載數據鏈等產品，可廣泛應用于邊境、碼頭、彈藥庫等重要場所的無人值守和安全監(jiān)測；無人機方面，尖翼科技圍繞長航時和高速度研制完成了兩款產品，可廣泛應用于航空觀測、通信中繼和電子干擾等領域；光電穩(wěn)控方面，星網智控推出了全譜系的機載吊艙、船載光電跟蹤等產品，廣泛應用于無人機、無人船、巡邏艇、導引頭等領域。我們認為，公司新布局的業(yè)務與公司已有業(yè)務具有良好的協(xié)同性，并推動公司整體業(yè)務進一步向系統(tǒng)級產品和行業(yè)整體解決方案延伸，未來將形成新的利潤增長點。
3.投資建議：
公司的現(xiàn)有產品中，綜合導航系統(tǒng)、“動中通”系列產品、智能駕考產品等已經實現(xiàn)大量應用，未來還將繼續(xù)貢獻穩(wěn)定收入；正在重點拓展的鐵路弓網檢測、鐵軌檢測等產品已逐漸開始放量，帶來增量業(yè)績；而長期來看，公司布局的紅外、雷達和無人機技術，民用方面能夠與慣性技術結合形成綜合解決方案，向更多的下游行業(yè)推廣，軍用方面能夠集成各類技術形成系統(tǒng)級產品，直接面向軍方招標，從而帶動公司整體業(yè)績的大幅提升。因此我們認為，公司業(yè)務在短期和長期內都具有高成長性，維持推薦評級。
4.風險提示：
新產品研發(fā)推廣進度不及預期，民用領域市場競爭加劇。
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