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其中Q4 收入134.69 億元，同比增長(zhǎng)7.8%，凈利潤(rùn)11.28 億元，同比下降0.7%。每10 股分紅12 元。
    有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)
    1、全年收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)符合預(yù)期：全年屠宰1235 萬(wàn)頭，同比下降0.32%，銷(xiāo)售高低溫肉制品160.6 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.44%。
    在16 年生豬價(jià)格急漲，總體需求平淡的情況下保持屠宰和肉制品銷(xiāo)量基本持平不易。其中四季度屠宰量343 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)0.6%，肉制品發(fā)貨量40.4 萬(wàn)噸，同比下降0.61%。肉制品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初現(xiàn)成果，全年銷(xiāo)量19.2 萬(wàn)噸，占比12%。
    2、四季度屠宰和肉制品盈利均有所好轉(zhuǎn)，中美協(xié)同力度有望加大：全年屠宰頭均利潤(rùn)35.4 元，15 年同期為39.5 元，部門(mén)盈利4.37 億，若扣除進(jìn)口外銷(xiāo)影響，盈利下降明顯。Q4 豬肉價(jià)格同比增長(zhǎng)2.06%，生豬同比增長(zhǎng)1.32%，屠宰價(jià)差顯著擴(kuò)大，頭均盈利39.5 元。但是四季度進(jìn)口豬肉量環(huán)比下降9%，頭均盈利較Q3 的54.1 有所回落。四季度肉制品噸均盈利達(dá)到2978元，較三季度的2995 元/噸有所好轉(zhuǎn)。17 年豬價(jià)整體往下，肉制品成本可控，盈利保持平穩(wěn)。進(jìn)口協(xié)同還將增加，關(guān)聯(lián)交易限額提升到55 億元（16 年實(shí)際進(jìn)口41.9 億）。
    3、高分紅繼續(xù)，現(xiàn)金牛當(dāng)之無(wú)愧：本次年度分紅每股派現(xiàn)1.2元，按目前股價(jià)分紅收益率高達(dá)5.3%，總額達(dá)到39.6 億元，加上16 年中報(bào)時(shí)每股派現(xiàn)0.9 元，全年總共現(xiàn)金分紅69.2 億元。
    截止16 年底，母公司萬(wàn)洲國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降至48%，今年也顯著提高了分紅率，未來(lái)公司高分紅的狀態(tài)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。
    4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：17 年豬價(jià)大周期向下，對(duì)屠宰量和盈利均有正向貢獻(xiàn)。由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)增速逐季改善。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年基本每股收益分別為1.41 元，1.53 元和1.70 元，目前17 年P(guān)E 僅14X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）生豬價(jià)格快速上漲；2）食品安全事件。