久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司裝卸主業(yè)量?jī)r(jià)齊升，吞吐增速繼續(xù)領(lǐng)跑港口同業(yè)，同時(shí)公司主動(dòng)縮減毛利較低的銷售業(yè)務(wù)，因此總體毛利率大幅提高。收入分項(xiàng)來(lái)看，裝卸業(yè)務(wù)61.4億元，同比增長(zhǎng)5.4%，貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)26.8 億元，占比73.4%，2016 年下半年隨著全球貿(mào)易的回暖，全國(guó)主要港口經(jīng)營(yíng)基本面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，公司全年完成貨物吞吐量3.7 億噸，同比增長(zhǎng)4.8%，超過(guò)沿海主要港口3%的增速，同時(shí)貨種結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)有效裝卸費(fèi)率提高0.5pct，因此裝卸主業(yè)實(shí)現(xiàn)5.4%的收入增速，毛利潤(rùn)增長(zhǎng)8.6%，毛利率從42.4%提高至43.7%；港口服務(wù)收入12.2億元，同比下降2%，貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)5.6 億元，占比15.4%，毛利率46.1%；銷售業(yè)務(wù)收入從2015 年的81.6 億元降至49.6 億元，公司2015 年6 月轉(zhuǎn)讓兩家貿(mào)易類公司股權(quán)，主動(dòng)縮減毛利率較低的銷售業(yè)務(wù)規(guī)模，更加專注裝卸物流主業(yè)；港口物流業(yè)務(wù)收入17.2 億元，同比下滑1.3%；因?yàn)檠b卸業(yè)務(wù)收入占比和毛利率的提升，公司總體毛利率從2015 年的22.6%提高至27.9%。
    通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)母公司裝卸物流資產(chǎn)，不僅直接增厚業(yè)績(jī)5%-10%，同時(shí)作為集團(tuán)最主要的裝卸物流資產(chǎn)上市平臺(tái)，有望承接集團(tuán)資產(chǎn)證券化的重任，我們認(rèn)為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題是公司國(guó)企改革的第一步。公司3 月10 日發(fā)布公告擬收購(gòu)母公司天津港發(fā)展（港股上市）全部碼頭裝卸和物流資產(chǎn)，作價(jià)41.3億元，同時(shí)以7.6 億元的價(jià)格出售拖輪業(yè)務(wù)資產(chǎn)。收購(gòu)采用純現(xiàn)金方式，預(yù)計(jì)將增厚公司業(yè)績(jī)5%-10%。通過(guò)本次交易，公司將成為集團(tuán)旗下主要的裝卸物流平臺(tái)，主業(yè)更加穩(wěn)固，通過(guò)進(jìn)一步統(tǒng)籌港口管理等措施激發(fā)協(xié)同效應(yīng)和整合效益，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，將有利公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期提升；同時(shí)在港口國(guó)企改革的大背景下，天津港作為集團(tuán)最主要的裝卸物流上市平臺(tái)，有望承接集團(tuán)資產(chǎn)證券化的重任。
    盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2017 年EPS 為0.8 元，看好公司作為北方第一大綜合性港口的地位優(yōu)勢(shì)，以及解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題后，成為集團(tuán)資產(chǎn)證券化主要的上市平臺(tái)，同時(shí)受益多項(xiàng)政策，參照行業(yè)平均估值水平給予公司2017 年20倍PE，目標(biāo)價(jià)格16 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。全球貿(mào)易保護(hù)，大宗商品價(jià)格下跌。