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    天線業(yè)務(wù)：短期看下游電腦類(lèi)份額提升、客戶拓展，長(zhǎng)期看5G 帶來(lái)單機(jī)量?jī)r(jià)齊升。公司當(dāng)前占據(jù)大客戶手機(jī)產(chǎn)品WIFI 天線主要份額，而在大客戶Pad/NB 已經(jīng)有顯著提升，后續(xù)有望復(fù)制此前在手機(jī)端中的份額上升路徑。另外，公司后續(xù)有望將部分優(yōu)質(zhì)天線研發(fā)、生產(chǎn)資源分配給國(guó)內(nèi)手機(jī)客戶，國(guó)產(chǎn)手機(jī)帶來(lái)的天線收入增長(zhǎng)機(jī)會(huì)亦不容小覷。5G 時(shí)代手機(jī)端天線MIMO 矩陣化升級(jí)后天線用量及單價(jià)會(huì)大幅提升，公司已開(kāi)始著手并將持續(xù)不斷圍繞5G 天線、材料、RF 前端器件進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)品線和客戶儲(chǔ)備，為下一輪天線大周期蓄力。
    EMI 器件：圍繞核心客戶推出隔離件/跳線連接器產(chǎn)品，業(yè)務(wù)有望迅速放量。公司基于在射頻領(lǐng)域積累，圍繞大客戶需求往隔離件、新型連接器領(lǐng)域的延伸，提供更加彈性、一站式的產(chǎn)品解決方案。大客戶隔離件需求充沛，我們測(cè)算隔離件業(yè)務(wù)有望在2017 年貢獻(xiàn)1~2 億美元收入，貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)彈性。
    合伙人機(jī)制落地。前期公司通過(guò)員工持股計(jì)劃讓核心員工享有公司股權(quán)，一期員工持股計(jì)劃累計(jì)4455 萬(wàn)股，占公司總股本4.64%,體量大且價(jià)格接近當(dāng)前市價(jià)，充分印證員工對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，合伙人機(jī)制將充分調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)積極性。
    盈利預(yù)測(cè)。公司已經(jīng)從天線龍頭逐漸升級(jí)為“多點(diǎn)開(kāi)花”的射頻綜合方案領(lǐng)導(dǎo)廠商。
    我們高度認(rèn)可并推崇公司擴(kuò)張邏輯：圍繞射頻領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，持續(xù)為核心客戶提供更為豐富的射頻相關(guān)器件、也為自身創(chuàng)造更廣闊的增長(zhǎng)空間，這種品類(lèi)擴(kuò)張并非孤立，而是基于射頻核心能力的一脈相承式、穩(wěn)扎穩(wěn)打式的順勢(shì)外延，既能與天線產(chǎn)品形成協(xié)同又能避免盲目擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合業(yè)務(wù)進(jìn)展與行業(yè)爆發(fā)進(jìn)度，預(yù)計(jì)公司2017 年大客戶電腦類(lèi)產(chǎn)品天線份額的提升、隔離件放量將是收入增長(zhǎng)的最主要來(lái)源，2018 年公司NFC/無(wú)線充電業(yè)務(wù)有望成為收入增長(zhǎng)的又一發(fā)動(dòng)機(jī)。
    聲學(xué)亦是公司成長(zhǎng)長(zhǎng)期看點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2017、2018 年凈利潤(rùn)分別為9.89、14.50億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.03、1.51 元/股，結(jié)合可比公司，考慮到公司布局射頻前端器件、5G 天線等爆發(fā)性領(lǐng)域，給予2017 年40x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.20 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。大客戶手機(jī)銷(xiāo)量大幅低于預(yù)期。