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公司 2016 年業(yè)績(jī)爆發(fā)主要受益于已有產(chǎn)品在蘋(píng)果等國(guó)內(nèi)外客戶的市場(chǎng)份額不斷提升以及新材料天線零部件等新增產(chǎn)品品類(lèi)進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈。報(bào)告期內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)增量主要來(lái)自 WiFi 等天線產(chǎn)品在 MacBook、iPad 中的規(guī)模應(yīng)用，蘋(píng)果成為公司的第一大客戶。
    2、我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)品研發(fā)與制造能力的提升以及圍繞射頻技術(shù)為核心的產(chǎn)品線不斷豐富，從天線到射頻隔離、射頻連接、新材料天線零部件，公司憑借一站式解決方案的客戶服務(wù)能力，在國(guó)內(nèi)外大客戶中的市場(chǎng)份額和單機(jī)價(jià)值量將逐步得到提升，高成長(zhǎng)值得期待。
    員工持股計(jì)劃+合伙人文化增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力，組織激勵(lì)到位
    1、2016 年 12 月，公司擬開(kāi)展首期員工持股計(jì)劃。該員工持股計(jì)劃將設(shè)立規(guī)模上限為 13 億元的資產(chǎn)管理計(jì)劃（含 6.5 億元自籌資金，杠桿比例為 1:1），參與人數(shù)不超過(guò) 50 人，其中 8 名董、監(jiān)、高成員擬出資合計(jì)為 2.5 億元，其他員工參與金額為 4 億元。2016 年 9 月，公司擬實(shí)施不超過(guò) 2000 萬(wàn)股的限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為 241 人（包括高管及核心員工在內(nèi)），激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件為 2017~2019 年凈利潤(rùn)分別不低于 7.5 億元、12.0 億元、15.6億元。公司在內(nèi)部積極推行合伙人文化，通過(guò)加強(qiáng)精細(xì)化管理和提升柔性制造能力，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升和業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
    2、我們認(rèn)為，員工持股計(jì)劃與合伙人文化將員工利益與公司價(jià)值深度綁定，通過(guò)價(jià)值貢獻(xiàn)導(dǎo)向和奮斗精神充分激勵(lì)員工的主觀能動(dòng)性，將極大提升公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?br>    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    公司定位為世界一流的音、射頻一站式解決方案零部件供應(yīng)商，立足射頻技術(shù)積極提升音、射頻零部件產(chǎn)品研發(fā)與制造能力，領(lǐng)先業(yè)內(nèi)布局的豐富產(chǎn)品線陸續(xù)導(dǎo)入客戶供應(yīng)鏈體系，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額和單機(jī)價(jià)值量不斷增長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)公司 2016~2018 年 EPS 分別為 0.56 元、0.89 元、1.29 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的 PE 分別為 48.6X、30.3X 和 21.0X。基于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性，給予公司 2017 年40~45 倍 PE，未來(lái) 12 個(gè)月合理估值 35.60~40.05 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行；2、智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期；3、新技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用不及預(yù)期。