>> 中信建投-廣信股份(603599)光氣一體化助力細(xì)分農(nóng)藥龍頭，募投項(xiàng)目拓展上下游-170321
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
羅婷 |
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截至2016 年下半年，六大跨國農(nóng)化巨頭去庫存基本完畢，補(bǔ)庫存行情開啟帶動海外需求回暖，2016 全年除草劑、殺蟲劑、殺菌劑累計同比增速分別為17.37%、20.25%、28.96%，整體需求復(fù)蘇。公司將受益于農(nóng)藥行業(yè)回暖和下游農(nóng)產(chǎn)品剛性需求回升，三大產(chǎn)品體系需求量在穩(wěn)定增長，預(yù)計年增長速度將達(dá)到5%。
光氣一體化構(gòu)筑競爭壁壘，衍生三大原藥產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先公司當(dāng)前具有2 萬噸光氣產(chǎn)能，以光氣為基礎(chǔ)，構(gòu)筑行業(yè)壁壘，建立涵蓋光氣、中間體和原藥的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)體系。衍生的三大原藥產(chǎn)品中：多菌靈產(chǎn)能為1.8 萬噸/年，產(chǎn)品銷量市場占有率達(dá)39%，在工藝技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模和客戶資源等方面均已經(jīng)居于行業(yè)首位；甲基硫菌靈市占率達(dá)35%，產(chǎn)銷量已經(jīng)居于世界首位；公司同時也是國內(nèi)少數(shù)幾家自主掌握敵草隆合成技術(shù)的專業(yè)生產(chǎn)廠商之一，產(chǎn)能達(dá)8000 噸，國內(nèi)敵草隆市場規(guī)模排名第一。
變更募投項(xiàng)目，掌握上游主動權(quán)
公司積極調(diào)整未來發(fā)展戰(zhàn)略，2015 年將年產(chǎn)8,000 噸敵草隆項(xiàng)目、10,000 噸甲基硫菌靈項(xiàng)目變更為年產(chǎn)20 萬噸的對(鄰)硝基氯化苯項(xiàng)目。此次變更募投項(xiàng)目將極大地提高公司主營殺菌劑產(chǎn)品的毛利率，挖掘新的盈利增長點(diǎn)。
定增新項(xiàng)目，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
公司計劃年非公開發(fā)行A 股股票不超過8,823.39 萬股，用于建設(shè)3000 噸吡唑醚菌酯項(xiàng)目、1200 噸噁唑菌酮項(xiàng)目、1.5 萬噸鄰苯二胺清潔化生技改項(xiàng)目、東至香隅化工園區(qū)北區(qū)24MW熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目、東至廣信碼頭工程項(xiàng)目、廣信股份研發(fā)中心項(xiàng)目。定增的新項(xiàng)目既可以有效地豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也可以極大的提升公司業(yè)績，長期發(fā)展前景廣闊。
預(yù)計2017-2018 EPS 為0.68、1.06 元，維持“增持”評級我們預(yù)計公司2016～2018 年的期末股本（2016 年5 月31 日）EPS為0.51、0.68、1.06 元/股，對應(yīng)PE 為33.52、25.07、15.98 倍，考慮到公司主業(yè)穩(wěn)定增長、新產(chǎn)品前景廣闊，維持“增持”評級。
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