>> 廣發(fā)證券-萬里揚（002434）17年1季報業(yè)績預告點評：業(yè)績大幅增長，重要產(chǎn)品CVT25開發(fā)順利-170324
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績大幅增加主要與奇瑞CVT 并表及商用車業(yè)務快速增長有關公司今年1 季度業(yè)績同比實現(xiàn)大幅增長，一方面與奇瑞CVT 業(yè)務并表有關，目前CVT 業(yè)務是公司業(yè)績的核心貢獻點；另一方面，17 年公司商用車變速箱業(yè)務維持了良好的增長態(tài)勢，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升了公司盈利水平。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，17 年1-2 月輕卡行業(yè)累計銷售輕卡24.9 萬輛，同比累計增長16.3%，公司輕卡變速箱業(yè)務顯著受益。
重要產(chǎn)品CVT25 開發(fā)進展順利，插電混迎發(fā)展良機凸顯公司價值公司現(xiàn)有CVT19 變速箱主要用于排量1.3T/1.6 以下的小排量車型，我們草根調(diào)研了解到，公司適用于1.5T/2.0 以下排量車型的產(chǎn)品CVT25 開發(fā)進展順利，后續(xù)有望依托此產(chǎn)品進一步開拓市場。此外，未來油耗、新能源雙積分或碳配額的出臺有望從供給端促進新能源汽車的發(fā)展，需求端考慮使用便捷性和續(xù)航里程問題，插電混車型或迎發(fā)展良機。自動變速箱是插電混動汽車必然之選，公司價值有望加速顯現(xiàn)。
投資建議
公司過去是商用車變速器龍頭，15 年通過收購進入乘用車變速器行業(yè)。
此外，公司通過收購奇瑞變速箱布局自動變速箱市場，消費升級及智能化、混動化背景下CVT 市場空間廣闊，未來6AT 變速箱若開發(fā)成功將豐富公司產(chǎn)品體系，有望成為公司新的增長點?？紤]收購和配套融資影響，我們預計公司16-18 年EPS 分別為0.30 元、0.63 元、0.76 元，維持“買入”評級。
風險提示
汽車行業(yè)景氣度不及預期，行業(yè)競爭超預期，客戶拓展不及預期。
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