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其中，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.05億元，同比增長28.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6674 萬元，同比增長54.50%。
    公司全年毛利率37.92%，較上年同期下滑38.05%小幅下滑0.64 個(gè)百分點(diǎn)，但期間各項(xiàng)費(fèi)用率均有優(yōu)化，凈利潤增速快于營收。
    軌交門系統(tǒng)龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固，有望維持高增長。16Q4 動(dòng)車和地鐵招標(biāo)及交付進(jìn)度回暖，公司軌交設(shè)備板塊全年實(shí)現(xiàn)營收14.72 億元，同比增加16.94%，毛利率40.62%，軌交門系統(tǒng)市占率連續(xù)10 年維持在50%以上，全年配件收入1.39 億同增81.16%。我們認(rèn)為，公司動(dòng)車訂單有望隨鐵總招標(biāo)景氣回升，2016 年10 月鐵總啟動(dòng)2017 年動(dòng)車高級修招標(biāo)398 列（2016 年兩次招標(biāo)276 列），配件維保收入也有望延續(xù)高增長，動(dòng)車門系統(tǒng)市占率有望隨標(biāo)動(dòng)招標(biāo)繼續(xù)提升。2016 年全國城市軌交線路新增18 條、新增里程535 公里，達(dá)到歷史最高水平，預(yù)計(jì)到2020年城市軌交規(guī)劃里程將超過8000 公里，符合地鐵標(biāo)準(zhǔn)的城市增至50個(gè)左右，公司作為城軌地鐵門龍頭，將隨通車?yán)锍谈叻鍖?shí)現(xiàn)快速增長。
    收購龍昕科技，切入3C 市場。公司公告收購龍昕科技100%股份，標(biāo)的交易價(jià)格34 億元，其中發(fā)行股份和現(xiàn)金對價(jià)分別為23.37 和10.63億元，發(fā)行股份價(jià)格14.96 元/股，同時(shí)向不超過10 名特定對象發(fā)股募集配套資金不超過17 億元。龍昕科技承諾2017 至2019 年扣非損益前后孰低的凈利潤分別不低于2.38、3.08、3.88 億元。標(biāo)的公司為行業(yè)領(lǐng)先的消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件表面處理整體解決方案提供商，主營塑膠、金屬及新材料精密結(jié)構(gòu)件的表面處理工藝研發(fā)和生產(chǎn)制造服務(wù)，擁有包括OPPO、VIVO、華為、TCL 等優(yōu)質(zhì)客戶，同時(shí)是萬利達(dá)的主要平板電腦結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商、TCL VR 頭顯首要戰(zhàn)略合作方和樂視智能家居產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件及精細(xì)表面處理的合作方。公司此次收購龍昕科技，有望形成“投資+消費(fèi)”雙主業(yè)經(jīng)營格局，軌交和新能源汽車零部件的表面處理業(yè)務(wù)也有望與龍昕科技產(chǎn)生協(xié)同，從而提升公司核心競爭力和盈利能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。動(dòng)車、城軌建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計(jì)“十三五”期間地鐵通車?yán)锍藽AGR 約18%，公司有望依靠城軌地鐵門50%市占率充分受益，實(shí)現(xiàn)軌交板塊高增長，收購龍昕科技切入3C 市場有望形成新增長點(diǎn)。我們看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展，暫不考慮此次重大資產(chǎn)重組，維持公司2017-2018 年EPS 預(yù)測0.44/0.57 元，新增2019 年EPS 預(yù)測0.74 元，維持17.60 元/股目標(biāo)價(jià)和“買入”評級。