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11 月23 日，《成都市城市軌道交通線網(wǎng)規(guī)劃（修編）》正式獲批復(fù)。遠(yuǎn)景線網(wǎng)由46 條城軌線路組成，總長(zhǎng)約2450公里，市域范圍內(nèi)線路總長(zhǎng)約2278 公里。在46 條線路中，到2030 年規(guī)劃有34 條，總長(zhǎng)1760 公里，市域范圍內(nèi)1660公里。另根據(jù)《成都市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃（2017-2022 年）》，未來(lái)6 年新建項(xiàng)目涉15 條線路，總長(zhǎng)283公里，車站183 座，年均新增2.5 條線路。2017 年，成都預(yù)計(jì)新開(kāi)3 條新線，4 條線路約90 公里進(jìn)入聯(lián)調(diào)，成都地鐵將面臨巨大挑戰(zhàn)。另外，為緩解主城區(qū)線網(wǎng)加密后的1 號(hào)線客流壓力，其配車數(shù)也將由47 列增加至73 列。我們估算，2017年成都城軌車輛設(shè)備市場(chǎng)空間可達(dá)30 億元以上。
    軌道交通維保市場(chǎng)逐漸興起，公司后服務(wù)營(yíng)收占比有望得到提升。10 月24 日，鐵總啟動(dòng)2017 年動(dòng)車組高級(jí)修第一次招標(biāo)，共涉動(dòng)車組398 列，2016 年全年高級(jí)修兩次招標(biāo)共涉動(dòng)車組276 列，2015 年為213 列，可以看到，維保強(qiáng)度呈逐年遞增態(tài)勢(shì)。伴隨城市軌道交通的迅猛發(fā)展，維保市場(chǎng)也必將逐漸興旺。公司2015 年維保營(yíng)收在1 億元左右，預(yù)計(jì)2016 年可達(dá)到1.5 億元，占營(yíng)收比近10%，預(yù)期未來(lái)占比會(huì)逐漸提升。
    公司設(shè)立成都康尼，立足成都、扎根西南，將極大延展戰(zhàn)略縱深，以獲取未來(lái)巨大增量市場(chǎng)及潛在的存量市場(chǎng)空間。
    機(jī)電一體化能力突出，新能源和智能制造領(lǐng)域注定日新月異。
    除軌道交通門(mén)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司以技術(shù)為依托，積極進(jìn)行橫向拓展，在新能源汽車零部件和智能制造方面均有扎實(shí)布局，長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃將形成三足鼎立的多主業(yè)局面。公司具有強(qiáng)勁的技術(shù)研發(fā)和原始創(chuàng)新能力，未來(lái)成長(zhǎng)彈性十足，我們強(qiáng)烈建議不要將公司局限在軌道交通門(mén)系統(tǒng)領(lǐng)域看待。
    中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組和“一帶一路”將錦上添花。中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組強(qiáng)調(diào)100%國(guó)產(chǎn)化，其門(mén)系統(tǒng)首選康尼。我們預(yù)期未來(lái)中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組不僅在國(guó)內(nèi)逐漸普及，同時(shí)綜合性價(jià)比的提升將提升海外輸出能力。值得稱道的是，公司具備獨(dú)立參與國(guó)外高端市場(chǎng)競(jìng)標(biāo)能力，并不單純依賴大型央企走出去戰(zhàn)略，公司是龐巴迪、阿爾斯通、西門(mén)子等國(guó)際知名廠商的直接供應(yīng)商，在國(guó)際舞臺(tái)上具有更強(qiáng)的韌性和實(shí)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司立足成都，扎根西南，市場(chǎng)空間大展。新能源領(lǐng)域業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，公司內(nèi)生+外延有望超預(yù)期。我們繼續(xù)維持公司“買(mǎi)入” 評(píng)級(jí)， 預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.33/0.42/0.55 元，對(duì)應(yīng)PE 43/33/25X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌交行業(yè)投資和新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期