>> 廣發(fā)證券-康尼機(jī)電（603111）3季度增速放緩，不改未來成長邏輯-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
大小： |
511KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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第三季度在毛利率和凈利率表現(xiàn)上大體穩(wěn)定。
城軌保持較好景氣，國產(chǎn)替代仍有較大空間
從行業(yè)角度來看，“十三五”期間城軌投資有望維持相對高景氣，線路長度翻倍增長空間，車輛投資密度也將增加。目前全國有40 個城市正在建設(shè)軌道交通，共126 條線總長超過3000 公里，公司地鐵成熟產(chǎn)品市占率相對穩(wěn)定（50%左右），可充分受益行業(yè)需求增長。此外，公司動車、高鐵車輛門有望進(jìn)一步加快國產(chǎn)替代進(jìn)程，市占率也有望從目前不到20%提高到50%左右的水平。
新能源車配業(yè)務(wù)有望成為第二主業(yè)
公司新能源車配業(yè)務(wù)受益于行業(yè)增長，目前在持續(xù)放量中，有望成長為公司第二主業(yè)。此外，公司也在其它智能制造領(lǐng)域有橫向拓展（精密機(jī)械等）。
盈利預(yù)測和投資建議
在城軌需求旺盛和新能源汽車配件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力的帶動下，我們預(yù)計公司未來仍將保持高速發(fā)展?？紤]公司第三季度增速放緩，我們略下調(diào)公司未來盈利預(yù)測，預(yù)計2016~2018 年凈利潤分別為229、289 和353 百萬元，對應(yīng)EPS 分別為0.31 元、0.39 元和0.48 元。維持公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示
鐵路投資下滑風(fēng)險；軌交設(shè)備交付周期波動；新能源業(yè)務(wù)低于預(yù)期風(fēng)險。
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