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同時(shí)，公告擬收購龍昕科技100%股權(quán)，交易對價(jià)34 億元，發(fā)行股份募集配套資金17 億元，龍昕科技承諾17-19 年凈利潤為2.37 億元、3.07 億元和3.87 億元。
    第四季度為交付期，單季收入增長28.43%凈利增長53.67%。全年收入增長21.35%，符合我們預(yù)期，略低于市場預(yù)期, 我們已提示過車輛設(shè)備端未進(jìn)入訂單爆發(fā)期，公司業(yè)績也與中車相匹配。全年凈利增幅高于收入近10 個(gè)點(diǎn)，主要原因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用同比下降及營業(yè)外收入同比增長51%。16 年國際收入下降，主要為非集中交付期，“一帶一路”利好公司新簽訂單，毛利上升空間大。
    傳統(tǒng)門系統(tǒng)和連接器銷售穩(wěn)定，門系統(tǒng)收入為12.55 億，同比增長14%，城軌門系統(tǒng)+安全屏蔽門占系統(tǒng)70%以上，目前城軌門系統(tǒng)在手訂單充沛，動車市占繼續(xù)增加，增速會明顯高于去年。配件維保業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，毛利高企，存量門陸續(xù)進(jìn)入大修，維保開始放量。
    新能源汽車連接器錦上添花，南京新能源2016 年收入2.71 億，同比增長111%，新能源公交車門系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)首單交付，行業(yè)高速增長勢頭不減。
    “軌交+消費(fèi)”兩足共進(jìn) 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共造新天地。擬收購龍昕科技100%股權(quán)，對價(jià)34 億元， 17-19 年承諾凈利為2.37 億元、3.07 億元和3.87 億元。繼續(xù)停牌，證監(jiān)會將審核草案并提出意見，最快于10 個(gè)工作日之后復(fù)牌。
    維持“強(qiáng)烈推薦”-A 評級。公司內(nèi)涵增長穩(wěn)定，以門為核心的軌道交通業(yè)務(wù)，優(yōu)勢產(chǎn)品延伸至新能源汽車領(lǐng)域，城軌建設(shè)高峰+“一帶一路”+動車市占逐年大幅提高，受益明確，近兩年內(nèi)涵增長可達(dá)30%以上，預(yù)測17-2018 年凈利約3 億、4 億，對應(yīng)PE 為35.8、26.9 倍。擬收購的在昕將大幅增厚公司業(yè)績，以承諾利潤為基準(zhǔn),不考慮配套融資，17-18 年備考凈利5.37 億、7.09 億，備考市值約為131 億，對應(yīng)PE 僅為24.5、18.6 倍，維持強(qiáng)烈推薦-A 評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌交建設(shè)進(jìn)程放緩，收購進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。