>> 廣發(fā)證券-泛微網(wǎng)絡(luò)(603039)營收增長表現(xiàn)優(yōu)異,市場拓展步伐加快-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
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2016 年底公司預收款項為3.17 億，顯示公司簽單情況良好，為后續(xù)營收奠定基礎(chǔ)。費用方面，管理費用率與上一年度持平；銷售費用率有所上升，主要是新增授權(quán)業(yè)務(wù)運營中心收入對應(yīng)的項目實施費用增長以及加大產(chǎn)品市場推廣力度所致。研發(fā)費用為6374 萬，占營業(yè)收入比重為14%，當期研發(fā)費用全部費用化處理。
資本優(yōu)勢助力鞏固市場地位，小微企業(yè)市場望成新突破口隨著公司在主板上市，公司望利用資本的優(yōu)勢加速市場擴展，鞏固自身在協(xié)同管理領(lǐng)域領(lǐng)先的市場地位。根據(jù)計劃2017 年一季度公司將在50個城市展開巡展擴大影響力，拓展新的銷售商機。另根據(jù)公司官網(wǎng)公布的最新簽單信息，從2017 年1 月1 日至今，公司公布簽單305 家企業(yè)客戶，而去年同時段公布簽單量為280 家。SaaS 形態(tài)企業(yè)級服務(wù)在國內(nèi)的滲透率快速提升，協(xié)同管理服務(wù)輔助企業(yè)實現(xiàn)流程規(guī)范、知識共享、信息溝通、事件協(xié)作等功能，對于小微企業(yè)同樣不可或缺。公司針對小微企業(yè)推出了SaaS 級產(chǎn)品eteams，并不斷迭代完善產(chǎn)品功能，雖然目前營收占比還較低，隨著產(chǎn)品的進一步完善以及營銷力度的加大，憑借公司多年在協(xié)同管理領(lǐng)域深厚積淀，小微企業(yè)市場有望成為公司新的業(yè)務(wù)突破口。
17-19 年業(yè)績分別為1.23 元/股、1.55 元/股、1.97 元/股預計公司17 年EPS 為1.23 元/股，17-19 年收入增速分別為35%、32%、32%，對應(yīng)凈利潤增速分別為26%、26%、27%，對應(yīng)PE 分別為78、62、49，給予“謹慎增持”評級。
風險提示
稅收優(yōu)惠政策變更風險； SaaS 應(yīng)用對傳統(tǒng)軟件模式的變革風險。
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