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公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.42 元（含稅）。
    ■毛利率提升疊加財(cái)務(wù)費(fèi)用縮減致凈利大幅上漲。2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.01 億元，同比上漲5.0%，主要原因是公司高速公路車流量提升使得道路通行費(fèi)用上漲3.3%達(dá)到66.52 億元以及公司房地產(chǎn)銷售火爆使得公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入上漲108.5%達(dá)到8.11 億元。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.46 億元，同比上漲33.5%，主要原因是公司毛利率上漲3%至52.6%以及財(cái)務(wù)費(fèi)用減少2.77 億元。
    ■高速主業(yè)收入增速略低于車流量增速。從車流量來看，2016 年客車流量全年平均增速約為8.1%，車流量占比為78.0%。貨車流量增速全年呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)趨勢，上半年貨車日均車流量下滑約4.5%，下半年受貨車超限治理的影響，貨車流量出現(xiàn)恢復(fù)性增長，平均增速達(dá)到約6.0%，最終實(shí)現(xiàn)貨車流量全年約0.8%的增長，車流量占比為22.0%。
    從收入來看，由于客車增長快于貨車增長，最終使得收入增速略低于整體車流量增速。
    ■“五峰山”項(xiàng)目或成為公司收入新增長點(diǎn)。2016 年9 月董事會通過修建五峰山公路大橋及南北接線的議案，公司擬出資不超過33 億元。
    考慮到該項(xiàng)目地理優(yōu)勢顯著，是長江三角洲高速公路網(wǎng)和江蘇省規(guī)劃“五縱九橫五聯(lián)”高速公路網(wǎng)的組成部分，也是京津地區(qū)與長江三角洲地區(qū)之間南北向交通最便捷的過江通道，該項(xiàng)目計(jì)劃于2017 年開工，2020 年完工，屆時(shí)該項(xiàng)目有望成為公司收入新增長點(diǎn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.69元和0.74元，給予“增持-A”評級，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.4元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：車流量增速不及預(yù)期等。