>> 浙商證券-信維通信(300136)天線龍頭持續(xù)高增長，未來發(fā)展前景廣闊-170324
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳起滌 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
蘋果核心供應商，業(yè)績有望進一步爆發(fā)
今年是蘋果推出iPhone 十周年，預計今年下半年iPhone8 將面世。今年是蘋果的創(chuàng)新大年，作為蘋果的核心供應商，信維通信業(yè)績有望進一步爆發(fā)，我們堅定看好公司的發(fā)展前景。
天線業(yè)務保持穩(wěn)定增長，多項業(yè)務將貢獻新增利潤
此前，公司公布2017 年一季度業(yè)績預告，預計盈利1.9-2.1 億元，同比增長160.07% - 187.45%。公司的天線業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)定增長，預計今年射頻隔離器件、無線充電以及聲學等業(yè)務將會為公司做出重要貢獻。2017 年全年我們預計公司凈利潤將達到9.12 億，凈利潤增速70.7%，對應PE36 倍，高增長且估值合理。
17 年有望維持35%的高毛利
隨著公司銷售規(guī)模持續(xù)擴大，規(guī)模效應不斷顯現(xiàn)，同時公司強化內部精細化管理，保證了產品的競爭力與業(yè)績增長。我們預計2017 年公司可以維持35%左右的高毛利，公司每年會根據(jù)每類產品的毛利情況進行篩選，毛利較高新品的收入利潤占比也會越來越高。
有望延續(xù)內生+外延發(fā)展路徑，發(fā)揮協(xié)同效應
公司此前曾圍繞射頻主業(yè)進行過多次成功并購，拓展業(yè)務領域至汽車連接器、NFC、MIM 等相關領域。未來公司會根據(jù)整體戰(zhàn)略需要以及市場情況，不排除通過并購或者成立合資公司等方式進行外延式發(fā)展，持續(xù)關注并在合適的時候介入與公司業(yè)務協(xié)同性較高的相關企業(yè)。
ROE 超30%，盈利能力強勁
2016 年公司ROE32.46%，按照公司的股權激勵的行權條件，考核目標為2017/2018/2019 年凈利潤不低于人民幣7.5/12.0/15.6 億元，我們測算公司未來三年的ROE 依然可以近30%，這樣的盈利能力為公司股價的長期走牛奠定了堅實的基礎。
盈利預測及估值
信維通信第一期員工持股計劃共計13 億元購買完畢，買入股票數(shù)量占公司總股本的4.64%，成交均價為27.65 元/股，彰顯信心。我們測算2017-2018 年，公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為9.12 億元、13.83 億元，同比增長70.7%、51.6%，維持“買入”評級。
風險提示
大客戶市場占有率不及預期；客戶產品出貨量不及預期。
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