>> 廣發(fā)證券-中國中車(601766)需求有波折，但海外拓展和盈利能力持續(xù)提升-170329
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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行業(yè)需求有所波折：2016 年，我國鐵路完成固定資產(chǎn)投資8,015 億元，投產(chǎn)新線3,281 公里（上年9,531 公里）。中國鐵路總公司的車輛購置在2014年達(dá)到1,430 億元的高位后，2015-2016 年有所回落，這應(yīng)與2011-2013年新開工偏少，導(dǎo)致2016-2017 年新增通車?yán)锍唐陀嘘P(guān)?？紤]到當(dāng)前鐵路建設(shè)節(jié)奏，以及鐵路貨運(yùn)的形勢，今年機(jī)車、貨車的交付規(guī)模將有較明顯的增長，而動車組的招標(biāo)將從2016 年的低谷回升，2017 年全年交付的節(jié)奏效上偏于前低后高。
城軌、新產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)保持增長：2016 年，公司的四大業(yè)務(wù)板塊中，鐵路設(shè)備完成收入106,897 百萬元，同比減少17.9%，其中，動車組業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入75,162 百萬元，占比達(dá)到70.3%；城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施完成收入27,141 百萬元，同比增長10.3%；新產(chǎn)業(yè)完成收入57,954 百萬元，同比增長9.5%；現(xiàn)代服務(wù)完成收入37,731 百萬元，同比增長10.4%。
海外訂單增長較快：2016 年，公司實現(xiàn)市場簽約額2,626 億元，其中，國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)簽約81 億美元，同比增長40%，年末在手訂單為1,881 億元。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入247,238、272,282 和306,222 百萬元，EPS 分別為0.442、0.496 和0.563 元元?；诠揪C合實力突出，海外市場持續(xù)形成突破，結(jié)合業(yè)績情況和可比公司估值，我們繼續(xù)給予公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格如果出現(xiàn)大幅波動，將對在手訂單利潤率造成影響。
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