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    點(diǎn)評(píng)：
    繼續(xù)深耕水務(wù)與固廢板塊，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
    公司深耕水務(wù)板塊，2016 年新投產(chǎn)規(guī)模119 萬噸/日，目前合計(jì)擁有1078 萬噸/日自來水供應(yīng)能力和910 萬噸/日的污水處理能力。2016 年公司水務(wù)板塊總收入37.55 億元，同比增長(zhǎng)21%，其中污水處理、自來水產(chǎn)銷、水務(wù)建設(shè)營(yíng)收分別增長(zhǎng)14.63%、26.67%、22.16%。污水處理與自來水產(chǎn)銷毛利率均下滑約7 個(gè)百分點(diǎn)主要由于水價(jià)調(diào)整滯后于成本增長(zhǎng)，導(dǎo)致收入增幅小于成本增幅。垃圾處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.85 億元，同比增長(zhǎng)10%，繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    PPP 資產(chǎn)證券化首批落地，PPP 模式助力未來高成長(zhǎng)公司于3 月成功發(fā)行了交易所第一批PPP 項(xiàng)目收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，總額5.3 億元。PPP 資產(chǎn)證券化有助于企業(yè)盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、降低融資成本，為公司未來項(xiàng)目投資提供良好支撐。公司16 年新簽PPP 訂單約70 億元，其中總投資50 億元的寧夏固原市海綿城市建設(shè)PPP 項(xiàng)目是全國(guó)第二批海綿城市建設(shè)試點(diǎn)中第一個(gè)成功確定PPP 合作模式的項(xiàng)目。公司全國(guó)運(yùn)營(yíng)的豐富經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)企背景都是公司獲取PPP 訂單的優(yōu)勢(shì)，公司或?qū)⒔柚鶳PP 模式實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
    PPP 項(xiàng)目放量+水務(wù)資產(chǎn)價(jià)值重估，繼續(xù)看好公司發(fā)展公司今后在深耕水務(wù)和固廢領(lǐng)域的基礎(chǔ)上還將拓展村鎮(zhèn)污水處理、生態(tài)環(huán)境治理、污泥處理等方面業(yè)務(wù)。PPP 項(xiàng)目放量以及海綿城市建設(shè)都將為公司打開更大市場(chǎng)空間，水價(jià)上調(diào)也將為行業(yè)帶來水務(wù)資產(chǎn)價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司17-18 年歸母凈利潤(rùn)為8 億元/9.8 億元，17 年若完成45 億增發(fā)，攤薄后對(duì)應(yīng)PE 為31/25 倍，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：處理量不及預(yù)期；項(xiàng)目落地不及預(yù)期；水價(jià)上調(diào)不及預(yù)期；行業(yè)政策不及預(yù)期