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公司目前業(yè)務(wù)涵蓋風(fēng)機(jī)、壓縮機(jī)制造、TRT 能量回收裝置、工業(yè)氣體運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)，為石油、化工、冶金等下游提供核心流體機(jī)械裝備和服務(wù)，是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的高端流體機(jī)械裝備供應(yīng)商和集成商。
    下游石油化工、煤化工行業(yè)投資復(fù)蘇跡象明顯，冶金行業(yè)需求或有所下降。
    上游原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，油價(jià)回升背景下煉油、煉化以及煤化工行業(yè)逐步迎來(lái)周期復(fù)蘇，工業(yè)企業(yè)資本開(kāi)支有望明顯增加。展望未來(lái)2-3 年投資，煉油、煉化行業(yè)投資維持高位，煤化工行業(yè)投資增長(zhǎng)迅速，鋼鐵冶金行業(yè)受去產(chǎn)能政策影響穩(wěn)中有降。我們預(yù)計(jì)投資拉動(dòng)下中游通用設(shè)備企業(yè)訂單將因此改善，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中高端設(shè)備制造企業(yè)最為受益。
    公司受益于下游投資復(fù)蘇，主業(yè)有望出現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)。公司的能量轉(zhuǎn)換設(shè)備業(yè)務(wù)自2012 年以來(lái)出現(xiàn)連續(xù)性下滑，2016H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.09 億，預(yù)計(jì)全年僅約為2012 年高點(diǎn)的50%。下游多個(gè)行業(yè)投資復(fù)蘇背景下，我們預(yù)計(jì)公司設(shè)備類(lèi)銷(xiāo)售訂單有望在2017 年出現(xiàn)較為明顯的改善。此外，由于公司整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行了充分的計(jì)提，同時(shí)儲(chǔ)備了40 多億的流動(dòng)資金，我們預(yù)計(jì)其能夠迅速響應(yīng)下游需求的變化。
    轉(zhuǎn)型分布式能源集成商成效初顯，新的增長(zhǎng)點(diǎn)正在形成。公司近年來(lái)將分布式能源作為其戰(zhàn)略發(fā)展的重要方向，推動(dòng)企業(yè)的二次轉(zhuǎn)型。公司憑借自身實(shí)力在流程工業(yè)升級(jí)改造、綜合能源智能一體化園區(qū)建設(shè)、垃圾固廢處理及生物質(zhì)發(fā)電等分布式能源市場(chǎng)領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，通過(guò)并購(gòu)捷克EKOL 公司的汽輪機(jī)技術(shù)，掌握了共性關(guān)鍵技術(shù)，逐步打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年的凈利潤(rùn)分別為2.19 億元、3.39 億元和5.54 億元，EPS 分別為0.13 元、0.21 元和0.34 元?？紤]到下游投資復(fù)蘇跡象明確，公司的設(shè)備類(lèi)訂單有望在2017 年恢復(fù)增長(zhǎng)，我們給予公司2017 年40 倍PE，目標(biāo)價(jià)為8.40 元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。下游投資復(fù)蘇不大預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。