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公司是行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模最大的龍頭企業(yè)，規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)突出，充分受益于2016下半年行業(yè)景氣持續(xù)回暖，玻璃價(jià)格連續(xù)上漲（下半年全國(guó)玻璃均價(jià)漲幅23%），公司迎來(lái)量利齊升，業(yè)績(jī)高彈性顯現(xiàn)。分上下半年來(lái)看，下半年盈利環(huán)比大幅回升明顯，下半年單位重箱凈利達(dá)到11元（上半年僅為3元），分季度來(lái)看Q4營(yíng)收22億，同比增長(zhǎng)44%，歸母凈利4.03億，同比646%，處于環(huán)比持續(xù)回升趨勢(shì)。當(dāng)前玻璃價(jià)格依然維持在高位，上半年行業(yè)需求不會(huì)太差（地產(chǎn)周期傳導(dǎo)有時(shí)滯），下半年有一定壓力，但全年來(lái)看下行幅度不會(huì)太大，公司低成本優(yōu)勢(shì)下有望保持較好盈利水平。 
    海外布局持續(xù)推進(jìn)，積極拓展深加工延伸產(chǎn)鏈：在鞏固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，公司積極實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略，在馬來(lái)西亞投資建設(shè)600t/d Low-E 在線鍍膜、玻璃生產(chǎn)線和600t/d 高檔多元化玻璃生產(chǎn)線。此外，公司深加工領(lǐng)域積極布局，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)立三家節(jié)能玻璃公司進(jìn)軍節(jié)能玻璃市場(chǎng)，并建立光伏光電生產(chǎn)線，拓寬光伏產(chǎn)業(yè)鏈。公司在浮法玻璃原片端已具備突出優(yōu)勢(shì)，深加工領(lǐng)域拓展有望進(jìn)一步提升公司盈利水平和綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 
    新一輪股權(quán)激勵(lì)，彰顯未來(lái)發(fā)展雄心：公司啟動(dòng)新一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，授予限制性股票9260萬(wàn)股，價(jià)格為2.28元/股；解鎖條件為以2015年為基數(shù)，2017-2019年凈利潤(rùn)增速分別為110%、120%、130%，彰顯公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心，將激發(fā)員工動(dòng)力，促進(jìn)公司增效。 
    投資建議：維持"買入"評(píng)級(jí)：公司成本控制能力強(qiáng)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，作為浮法玻璃行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)享有高彈性。此外公司正積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，拓展下游深加工玻璃領(lǐng)域，做大做強(qiáng)的意愿和決心十分強(qiáng)烈，看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS 為0.40、0.42、0.45 元，維持"買入"評(píng)級(jí) 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度繼續(xù)大幅下滑，公司尋求新業(yè)務(wù)發(fā)展不順。