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2015 年公司歸屬母公司股東凈利潤為1.7133 元/股，EPS 為0.0695 元/股，按此基數(shù)測(cè)算，2016年全年歸母凈利潤預(yù)計(jì)在8.40~8.74 億元，四季度單季度凈利潤4.1-4.4 億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，也超出我們預(yù)期。
    新增產(chǎn)能投放加上玻璃價(jià)格大幅上漲是業(yè)績超預(yù)期的核心因素
    旗濱16 年業(yè)績超預(yù)期，我們分析主要有如下原因：1、公司長興#3 線（600T/D）和醴陵#5 線（600T/D）分別于2015年11 月和2016 年4 月投產(chǎn)，總產(chǎn)能較此前增長超8%，加上今年玻璃行業(yè)回暖，公司產(chǎn)能投放之后帶來產(chǎn)量、銷量的提升；2、玻璃行業(yè)價(jià)格在7月中旬之后出現(xiàn)飆升，部分區(qū)域價(jià)格甚至創(chuàng)下2013 年以來的新高，今年冬季隨著對(duì)超載的嚴(yán)控，北部地區(qū)玻璃過剩產(chǎn)能對(duì)南部市場(chǎng)的沖擊與往年相比較弱，使得南部地區(qū)玻璃價(jià)格淡季得以維持高位，旗濱產(chǎn)能布局主要集中在浙江、福建、廣東、湖南等南部區(qū)域，因此獲得了較好的盈利。
    積極推進(jìn)對(duì)玻璃深加工的布局，產(chǎn)能走出國門布局海外，中長期業(yè)績?cè)鲩L以及業(yè)績趨穩(wěn)可期
    9 月之后，公司密集發(fā)布數(shù)份公告，加大對(duì)玻璃深加工領(lǐng)域的布局，加大海外市場(chǎng)玻璃產(chǎn)能建設(shè)。公司擬與產(chǎn)業(yè)資本合作，擬合計(jì)投入20 億元，投建光電材料、中空、鍍膜、光伏封裝材料等玻璃深加工生產(chǎn)線，根據(jù)工期推算，該部分投資預(yù)計(jì)在2018 年初可逐步為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。此外，公司已在馬拉西亞投建兩條600T/D 的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2017 年中期開始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。新布局完成之后，將改變公司目前產(chǎn)品以原片為主的現(xiàn)狀，提升企業(yè)盈利能力，提升產(chǎn)品抗價(jià)格周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低業(yè)績的波動(dòng)率，為提升和穩(wěn)定公司估值有較大幫助。
    17 年玻璃行業(yè)供給側(cè)改革加碼值得期待，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)
    玻璃現(xiàn)貨價(jià)格近幾周均維持高位震蕩格局，雖然淡季臨近，產(chǎn)庫有小幅回升，但目前仍處在年初以來的低位，結(jié)合協(xié)會(huì)公布17 年產(chǎn)能投放情況看，預(yù)計(jì)明年開春市場(chǎng)產(chǎn)能沖擊有限，上半年需求整體平穩(wěn)，加之庫存偏低和成本端漲價(jià)的支撐，預(yù)計(jì)春季進(jìn)一步提價(jià)可期。此外，近期國家相關(guān)部門權(quán)威人士講話提及16 年鋼鐵煤炭等行業(yè)供給側(cè)改革效果顯著，17年政策有望向其他產(chǎn)能過剩行業(yè)擴(kuò)散，因此，我們推斷17 年玻璃行業(yè)供給側(cè)改革值得期待。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.33/0.40/0.50 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為11.6/9.6/7.7x，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)