>> 興業(yè)證券-旗濱集團（601636）業(yè)績超預期，關注深加工發(fā)展-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李華豐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
預計17年每重量箱盈利下滑，但幅度不大：回顧09年以來，玻璃價格經(jīng)歷兩輪周期，景氣高點分別為09-10年、13年，第一輪是4萬億帶來的房地產(chǎn)大繁榮，因此行業(yè)景氣持續(xù)兩年，第二輪是地產(chǎn)行業(yè)自身周期性帶來的機會，持續(xù)時間一年，且受到新增產(chǎn)能沖擊盈利下滑較快，我們認為17年玻璃行情將介于兩者之間，需求端力度不如09-10年，但供給沖擊好于13年，行業(yè)整體盈利或下滑，但幅度不大。
牽手前南玻核心骨干進軍下游深加工，關注后續(xù)雙方利益綁定和團隊磨合：公司先后合資建設光電、光伏、Low-E等高附加值深加工業(yè)務，向玻璃全產(chǎn)業(yè)鏈轉型，但公司作為原片制造龍頭，在深加工領域的技術環(huán)節(jié)仍依賴于合作方，后續(xù)利益綁定和團隊磨合至關重要，建議重點關注。
投資建議： 預計16-18年0.33、0.29、0.32元，當前股價對應16年PE 11-12倍，與13年基本持平，中長期看公司是原片制造龍頭，競爭力突出，且產(chǎn)業(yè)鏈延伸意愿明顯，發(fā)展前景值得期待。
風險提示：房地產(chǎn)需求超預期下滑，原材料成本大幅提升。
|
|
