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我們判斷此項計劃激勵作用偏弱，福利性質較強，增量信息不多，公司15 年業(yè)績是歷年低點，同時解鎖條件與前次激勵可比性不強；公司暫未公布具體激勵對象，參考其他公司激勵計劃進程，我們認為公司或可在年報前公布激勵名單。
    3-4 月玻璃價格有望維持高位，成本端或可改善
    16 年下半年起玻璃提價，一方面地產竣工加快，一方面供給處于低位。今年年初至今三四線地產銷售超預期，有望帶動需求平穩(wěn)增長，年內預期供需同比均在5%左右。近期玻璃持續(xù)提價，主要由于下游補庫需求和前期成本端純堿價格提升；隨著后續(xù)兩會期間環(huán)保壓制下游玻璃深加工需求，我們預計3 月玻璃價格或維持較高位置，上漲和下行空間均有限。近期成本端純堿價格有所松動，從2300 元/噸位置下調近200 元，后期看由于純堿補庫需求減弱，成本端或可繼續(xù)改善。
    產能擴充疊加深加工布局，利潤水平提升空間大
    預計公司17 年有三條產線冷修，冷修期在3-6 個月；部分產線技術改造，技改或可提升產品品質，提高淡季玻璃價格；同時年內海外產線可建成投產，我們測算公司17 年全年產量或可達1.08 億重量箱。公司當前盈利水平基本維持在16 年8 月以上，我們預計公司全年箱凈利可達10 元。同時前期公司先后多次披露對外投資公告，在華東、華南以及東南亞地區(qū)進行節(jié)能玻璃產業(yè)投資，在湖南省進行光電材料投資。從下游應用領域來看，光伏行業(yè)未來5 年景氣確定性較高，節(jié)能玻璃市場廣闊。對標深加工龍頭南玻A，公司還可能向其他深加工領域擴張，中期看產業(yè)鏈延伸將來帶業(yè)務增量和利潤水平提高，有助于抵御地產周期性，提供長期成長空間。
    玻璃原片價格持續(xù)上漲，維持買入評級
    我們預計公司16-18 年歸屬凈利分別為8.4/9.9/12.3 億元，YOY+390%/18%/23%，考慮近期玻璃原片價格持續(xù)上漲，繼續(xù)推薦玻璃龍頭，公司年報3 月末披露，近期增量信息較少，暫不調整業(yè)績預測與目標價，維持“買入”評級。
    風險提示：冷修產能復產超過預期；地產景氣度下滑超預期等。