>> 申萬宏源-神州信息(000555)營收穩(wěn)定增長，戰(zhàn)略布局成效初現(xiàn)-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
顧海波，何俊鋒 |
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此報告為加密報告 |
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公司業(yè)務(wù)發(fā)展整體良性，因公司較大幅度增加技術(shù)研發(fā)、購買資產(chǎn)等戰(zhàn)略投入，業(yè)績低于預(yù)期。
研發(fā)費用增長，毛利率小幅下降，現(xiàn)金流狀況大幅改善。公司2016 年研發(fā)投入4.28 億，同比增長14.61%。公司整體毛利率為19.54%，同比小幅下降個1.12 百分點，主要由于技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)競爭加劇所致。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達5.64 億，同比增長619.78%，現(xiàn)金流狀況大幅改善。
行業(yè)云服務(wù)快速發(fā)展，智慧城市業(yè)務(wù)高速增長。公司云服務(wù)不斷深化，平臺功能由SaaS 為主的服務(wù)向“IT+行業(yè)”的融合創(chuàng)新擴展，服務(wù)內(nèi)容進一步完善和豐富，客戶數(shù)及業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)較快增長。公司軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入9.14 億元，增速高達52.27%，金融、稅務(wù)、政務(wù)等平臺發(fā)展迅速，去年年底常熟市智慧政務(wù)服務(wù)平臺順利驗收，標桿項目帶來良好示范效應(yīng)，未來有望保持高增速。
打造智慧農(nóng)業(yè)生態(tài)鏈閉環(huán)，推進大數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)融合。2016 年神州信息智慧農(nóng)業(yè)收入2.87 億元，同比增長10.88%，毛利率達57.19%，同比提高6.78 個百分點，表現(xiàn)亮眼。2016 年9月，神州信息與農(nóng)業(yè)部簽署合作協(xié)議，共同推動大數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)不斷融合。公司在農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域已經(jīng)形成“一中心四平臺”業(yè)務(wù)布局模式，即以農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)中心為數(shù)據(jù)核心，通過四個大數(shù)據(jù)平臺提供應(yīng)用和服務(wù)，從而形成農(nóng)業(yè)生態(tài)鏈閉環(huán)，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
布局通信大數(shù)據(jù)，從IT 到CT 拓展業(yè)務(wù)空間。公司于2016 年12 月完成對移動網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及通信大數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)華蘇科技的收購，雙方在通信大數(shù)據(jù)跨行業(yè)應(yīng)用、運營商客戶資源、大數(shù)據(jù)技術(shù)方面有巨大協(xié)同空間，未來公司的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)將由IT 領(lǐng)域擴展到CT 領(lǐng)域。
信息安全及量子通信市場份額提高，龍頭地位凸顯。去年10 月，國家量子產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟宣告成立，神州信息成為聯(lián)盟首批會員。12 月，神州信息中標量子通信兩大項目，總金額近1.13億人民幣，公司在我國量子通信領(lǐng)域的市場份額進一步提升，行業(yè)龍頭地位凸顯。未來隨著量子通信產(chǎn)業(yè)化的逐步推進，公司業(yè)績將明顯受益。
維持“增持”評級，下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計2017-2019 年備考利潤 2.86、 3.28、3.68 億元，17、18 年下調(diào)幅度分別為:58.73%、69.57%，下調(diào)主要原因在于基于行業(yè)判斷同時剔除未來并購的預(yù)期業(yè)績。
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