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其中，Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.11億元（yoy-21.34%），歸母凈利潤(rùn)2455 萬元（yoy-88.04%，環(huán)比扭虧為盈），主要受益于德州基地逐漸復(fù)產(chǎn)。未來公司有望繼續(xù)擺脫事故影響，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)觸底反彈。
    2016 年業(yè)績(jī)見底，農(nóng)藥中間體有望復(fù)蘇反彈，醫(yī)藥中間體將放量突破。2016年全球農(nóng)藥行情整體不景氣，國(guó)際農(nóng)藥巨頭以收購兼并方式抱團(tuán)取暖，目前一線農(nóng)藥巨頭CMO（定制生產(chǎn)）比例僅為20%左右，行業(yè)整合使得CMO 提升空間巨大。公司前期投入巨大成本完善生產(chǎn)基地固定資產(chǎn)建設(shè)和人才儲(chǔ)備，未來幾年公司農(nóng)藥中間體有望進(jìn)入收獲期，實(shí)現(xiàn)觸底反彈；同時(shí)德州裝置目前已開始逐漸復(fù)產(chǎn)，公司還有10 多個(gè)產(chǎn)品即將商業(yè)化，奠定快速增長(zhǎng)基礎(chǔ)。公司醫(yī)藥中間體近幾年呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，與諾華等客戶已有長(zhǎng)期合作，隨著近期公司高標(biāo)準(zhǔn)GMP 多功能車間建成投產(chǎn)，醫(yī)藥中間體有望放量增長(zhǎng)，根據(jù)公告，達(dá)產(chǎn)后每年可貢獻(xiàn)收入超6 億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)近2 億元。醫(yī)藥中間體進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
    擬收購海外CMO 企業(yè)，強(qiáng)化定制模式一體化優(yōu)勢(shì)。2017 年2 月公司擬以1.03億英鎊收購英國(guó)Project Bond Holdco Limited 公司100%股權(quán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品更前端的研發(fā)工作的介入，為客戶提供全球化全產(chǎn)業(yè)鏈更有競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案。此次收購將加強(qiáng)公司在全球農(nóng)化醫(yī)藥開發(fā)定制市場(chǎng)以及功能化學(xué)品市場(chǎng)與國(guó)際客戶的緊密對(duì)接與合作，為公司開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。調(diào)整2017、2018 年預(yù)測(cè)，新增2019 年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.1、42.8、51.1 億元（原先2017-2018 預(yù)測(cè)值為40.1、46.9 億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.40、7.15、8.83億元（原先2017-2018 預(yù)測(cè)值為5.95、8.18 億元），對(duì)應(yīng)EPS 為0.60、0.79、0.98 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為26X/20X/16X，公司醫(yī)藥中間體放量有望提升估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。