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公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予2,800 萬(wàn)股的限制性股票，占目前股本 3.09%。授予價(jià)格為7.98 元，為上一交易日收盤價(jià)50%。行權(quán)條件為以16年為基數(shù)，17-19年工業(yè)業(yè)務(wù)增速收入不低于15%、30%、50%。 
    主要觀點(diǎn)
    1. 海外收購(gòu)方案終于落地，公司國(guó)際化戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步
    公司擬收購(gòu)Project Bond Holdco Limited 100%的股權(quán)，預(yù)計(jì)支付1.03億英鎊。標(biāo)的公司是歐洲先進(jìn)的農(nóng)藥醫(yī)藥及功能化學(xué)品CMO加工商，已通過(guò)FDA審計(jì)。2016年?duì)I業(yè)收入5258萬(wàn)英鎊，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)362.7萬(wàn)英鎊，凈利潤(rùn)-282.2萬(wàn)英鎊。
    2. 業(yè)務(wù)互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)明顯
    標(biāo)的公司優(yōu)勢(shì)集中在早期產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，聯(lián)化在成長(zhǎng)期和成熟期的產(chǎn)品具備優(yōu)勢(shì)。收購(gòu)后，公司可更早介入大客戶新產(chǎn)品研發(fā)，為客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈的解決方案。由于農(nóng)藥和醫(yī)藥市場(chǎng)集中度高，和國(guó)際大客戶更緊密的聯(lián)系，將有效提升公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力。
    3. 16年業(yè)績(jī)見(jiàn)底，農(nóng)藥業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)筑底回升
    由于全球農(nóng)藥行業(yè)客戶調(diào)整庫(kù)存周期，產(chǎn)品訂單下降，16年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn) 2.86 億元，同比下滑55.10% 。17年隨著客戶補(bǔ)庫(kù)存的陸續(xù)開(kāi)啟，聯(lián)化作為國(guó)內(nèi)CMO的龍頭企業(yè)，全年訂單預(yù)計(jì)將逐步回暖。
    4.實(shí)施限制性股票激勵(lì)，保證業(yè)績(jī)長(zhǎng)期發(fā)展
    公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予2,800 萬(wàn)股的限制性股票，占目前股本 3.09%。授予價(jià)格為7.98 元，為上一交易日收盤價(jià)50%。行權(quán)條件為以16年為基數(shù)，17-19年工業(yè)業(yè)務(wù)增速收入不低于15%、30%、50%。
    5. 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    公司海外并購(gòu)方案落地，將有效提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。公司為中間體定制的龍頭企業(yè)，農(nóng)藥業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)見(jiàn)底，17年訂單有望回升。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS分別為0.34、0.60、0.90元，對(duì)應(yīng)PE 48X、27X、18X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)持續(xù)低迷，產(chǎn)品、客戶開(kāi)拓不及預(yù)期。