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制造類訂單出廠前需完成付款，其增多對(duì)公司現(xiàn)金流和營(yíng)收水平都有明顯提升，公司全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)1.71億元，較去年同期的-3171.07萬元增長(zhǎng)明顯。公司2016年加強(qiáng)了成本管理，三費(fèi)占營(yíng)收比為10.69%，同比下降2.43個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降32%，主要是受到貼現(xiàn)息持續(xù)下降的影響。2015年公司處臵固定資產(chǎn)使得營(yíng)業(yè)外收入達(dá)1.5億元，而2016年?duì)I業(yè)外收入僅為3721萬元，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑17.53%。整體來看，公司業(yè)績(jī)回暖明顯，全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.56%，扣除非經(jīng)常性損益后，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)115.22%。
    加強(qiáng)與地方政府合作，積極發(fā)展綠色建筑產(chǎn)業(yè)
    2016年，公司加強(qiáng)了與地方政府合作，分別與渦陽縣、六安市葉集區(qū)、重慶市南川區(qū)及金寨縣等4個(gè)地方政府簽訂了綠色建筑產(chǎn)業(yè)合作發(fā)展協(xié)議，目前除六安市葉集區(qū)的項(xiàng)目外，其他3個(gè)項(xiàng)目均已全面啟動(dòng)。這種與政府合作的方式是公司首創(chuàng)的，助力政府發(fā)展綠色建筑產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，為公司發(fā)掘更多的機(jī)會(huì)。根據(jù)測(cè)算，公司2017年在政府合作項(xiàng)目上可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.7億元，這部分有望對(duì)公司2017年整體業(yè)績(jī)形成強(qiáng)支撐。
    重視技術(shù)研發(fā)，加碼裝配式建筑發(fā)展
    2016年10月，公司被授予“國(guó)家裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地”，在技術(shù)優(yōu)勢(shì)被肯定的同時(shí)，也打開了公司裝配式建筑相關(guān)項(xiàng)目承接的上升通道。公司在裝配式高層鋼結(jié)構(gòu)住宅成套技術(shù)、高端智能車庫(kù)存取技術(shù)、裝配式低層鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)有一定優(yōu)勢(shì)，并持續(xù)加碼技術(shù)研發(fā)，2016年研發(fā)費(fèi)用為3778.78萬元，同比增長(zhǎng)43.6%。目前，我國(guó)裝配式建筑正處于起步階段，政策落地明顯提速，公司在裝配式建筑方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望帶來更多機(jī)會(huì)，進(jìn)一步夯實(shí)公司在裝配式產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍地位。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司2016年業(yè)績(jī)回暖，訂單飽滿，制造類訂單占比持續(xù)攀升，對(duì)公司利潤(rùn)和現(xiàn)金流均帶來積極影響。公司加強(qiáng)與地方政府的戰(zhàn)略合作，助力各地方發(fā)展綠色建筑產(chǎn)業(yè)，同時(shí)注重技術(shù)研發(fā)，將裝配式建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為公司未來發(fā)展的重點(diǎn)，有望保持其業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍地位。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年的EPS分別為0.64元/股、0.80元/股、0.90元/股，對(duì)應(yīng)的PE值為29倍、23倍、21倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。