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    ◆點(diǎn)評(píng)：
    營(yíng)業(yè)收入下滑主因工程施工業(yè)務(wù)收入下降，發(fā)電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定。1）部分重點(diǎn)施工項(xiàng)目因征地等原因進(jìn)度緩慢，造成施工收入未達(dá)到預(yù)期，2016年公司工程施工業(yè)務(wù)收入同比下降2.45%，毛利率微降0.8 個(gè)百分點(diǎn)至7.35%。2）公司2016 年發(fā)電業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.42%，毛利率55.6%（2015 年60.2%）。
    ◆主要看點(diǎn)：PPP 訂單連續(xù)落地、搶灘清潔能源市場(chǎng)、國(guó)企改革抓住PPP 發(fā)展大機(jī)遇，公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，先后中標(biāo)惠州市惠陽(yáng)區(qū)石橋片區(qū)市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等多個(gè)PPP 項(xiàng)目。截止至2016 年底，公司工程儲(chǔ)備量超過(guò)220 億元，工程施工業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。
    積極推進(jìn)公司清潔能源多元化發(fā)展。公司已運(yùn)營(yíng)68.85 萬(wàn)千瓦的風(fēng)力、水力及光伏發(fā)電項(xiàng)目，新并網(wǎng)尚未投產(chǎn)發(fā)電光伏項(xiàng)目5 萬(wàn)千瓦。公司清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)已由西北地區(qū)向中、東部地區(qū)拓展，成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    公司是控股股東廣東省水電集團(tuán)旗下唯一上市公司，資產(chǎn)整合可期，同時(shí)公司積極推動(dòng)子公司的混改，將享受改革紅利，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
    ◆看好公司，買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    PPP 項(xiàng)目持續(xù)落地，積極開(kāi)發(fā)清潔能源業(yè)務(wù)，同時(shí)受益于國(guó)企改革，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.29 元、0.36 元和0.47 元，目標(biāo)價(jià)10.00 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示
    項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)企改革進(jìn)程緩慢風(fēng)險(xiǎn)