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公司凈利率3.99%，提升0.09 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)步提升。
    PPP 帶動(dòng)投資訂單爆發(fā)，創(chuàng)新模式盤(pán)活資產(chǎn)
    2016 年公司新簽7308.02 億，同比增長(zhǎng)12.38%，其中投資類(lèi)項(xiàng)目合同1555.38 億元，大幅增長(zhǎng)81%，占基建業(yè)務(wù)的25%，BOT 類(lèi)項(xiàng)目、政府采購(gòu)類(lèi)項(xiàng)目、城市綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目占比66%、14%和20%，2017 年公司投資累項(xiàng)目目標(biāo)1800 億元，同比增長(zhǎng)16%；報(bào)告期內(nèi)公司創(chuàng)新模式，利用中交路橋基金盤(pán)活重慶豐涪、豐石、銅合和佛山廣明四條高速公路資產(chǎn)，降低集團(tuán)帶息負(fù)債約138.50億元，我們認(rèn)為未來(lái)公司將繼續(xù)通過(guò)盤(pán)活存量資產(chǎn)的方式降低融資成本。
    海外訂單高速增長(zhǎng)，一帶一路龍頭地位穩(wěn)固
    2016 年公司海外訂單爆發(fā)，全年斬獲合同2058.59 億，同比增長(zhǎng)51.09%，占基建訂單34%，其中3 億美元以上訂單占比54%；報(bào)告期內(nèi)公司海外收入869.65 億，同比增長(zhǎng)15.84%，占總收入20.14%；十三五期間是一帶一路戰(zhàn)略扎實(shí)推進(jìn)的機(jī)遇期，公司作為ENR 世界最大250 家國(guó)際承包商前三甲、國(guó)內(nèi)最大的國(guó)際工程企業(yè)，將顯著受益一帶一路戰(zhàn)略紅利，實(shí)現(xiàn)2020年海外收入占比30%、利潤(rùn)占比50%的戰(zhàn)略目標(biāo)
    在手訂單充足，2017 年值得期待
    2016 年末，公司在手合同額為10996 億元，同比增長(zhǎng)26.80%，是2016 收入2.55 倍，2017 年新簽合同額目標(biāo)為9000 億元，增長(zhǎng)23.15%，充足在手訂單保障以及較高訂單目標(biāo)，2017 年公司業(yè)績(jī)值得期待。
    投資與推薦
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.17、1.35、1.51 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為15X、13X、12X，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)！