>> 興業(yè)證券-上港集團（600018）2016年報點評：基本面穩(wěn)健，全年業(yè)績小幅增長-170403
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
吉理，龔里 |
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公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.56元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約36.2億元，對應(yīng)股息率2.6%。 點評： 集裝箱吞吐量增長放緩，散雜貨吞吐量繼續(xù)下滑。2016年公司母港完成貨物吞吐量5.1億噸，同比增長0.1%，增速同比回升4.9個百分點。其中散雜貨吞吐量1.47億噸，同比下降5.4%，增速同比回升10.7個百分點；集裝箱吞吐量3713.3萬TEU，同比增長1.6%，增速同比下降1.9個百分點。 散雜貨業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑，其他業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定。2016年公司綜合毛利率29.5%，同比下滑3.2個百分點。公司四大業(yè)務(wù)板塊-集裝箱板塊、散雜貨板塊、港口物流板塊和港口服務(wù)板塊分別完成收入126、16.8、173.4、21.2億元，同比變化+1.2%、-19.1%、+10.9%、+6.6%，毛利率分別為55.6%、1.4%、7%、43.2%，同比變化-0.9、-17.4、+2.3、+0.3個百分點。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻增加，投資收益大幅增長。2016年公司投資收益34.6億元，同比增加12億元，主要來自地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻。公司旗下主要從事匯山地塊開發(fā)的上海國際航運服務(wù)中心開發(fā)有限公司確認投資收益13.5億元，去年為2.8億元，
繼續(xù)推進多元產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略發(fā)展。（1）2016年，公司以基石投資者身份參與郵儲銀行H 股首次公開發(fā)行，獲得了郵儲銀行上市后4.13%的股權(quán)，成為其第四大股東；（2）商務(wù)地產(chǎn)開發(fā)按計劃有序推進，"上海長灘"項目首個對外銷售的住宅項目06 街坊實現(xiàn)結(jié)構(gòu)封頂，軍工路地塊開工各項前期工作基本完成，海門路55 號地塊進展達到預(yù)期等；（3）公司的物流大平臺建設(shè)繼續(xù)推進；（4）長江戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略積極推進。獨山港、湖南城陵磯、長沙集星、南京港、宜賓港等項目工作積極推進，進一步優(yōu)化了公司在長江流域的投資布局，擴大了與長江沿線港口合作和發(fā)展的空間；以色列海法新港項目基本形成了工程設(shè)計方案。
盈利預(yù)測與評級：公司是港口行業(yè)龍頭，在多元化發(fā)展、國企改革等方面走在行業(yè)前列。中國進出口有回暖趨勢，公司港口業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)；同時公司在有多個地產(chǎn)項目正在開發(fā)，有望持續(xù)貢獻可觀的收益。預(yù)計公司2017-2019年EPS為0.32、0.34、0.35元，對應(yīng)PE為18.3、17.5、16.7倍，對應(yīng)17年P(guān)B為2倍，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示： 地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算不及預(yù)期、 中國進出口形勢低于預(yù)期
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