>> 太平洋證券-中原證券（601375）2016年報(bào)點(diǎn)評(píng)：第八家A+H股，加快布局節(jié)奏-170331
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
大?。?/td>
| 794KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
魏濤，孫立金 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.21 元。
點(diǎn)評(píng)：
凈利潤(rùn)同比下降49%，與行業(yè)平均水平持平。中原證券2016 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20 億，同比下降49%，略低于行業(yè)平均水平（-43%）；歸母凈利潤(rùn)7 億，同比下降49%，與行業(yè)平均水平持平（-50%）。凈利潤(rùn)較2015 年減少了7 億，其中，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入減少了14億，同比下降66%，主要受市場(chǎng)成交量萎縮50%影響，同時(shí)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力有所減弱；投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)總計(jì)4 億，比2015 年減少了2.4億，同比-36%，二級(jí)市場(chǎng)年初和年末波動(dòng)較大，市場(chǎng)形勢(shì)多變，對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)影響較大。從收入結(jié)構(gòu)來看，2016 年代理證券買賣凈收入占比35%，創(chuàng)下了2010 年以來的新低；自營(yíng)業(yè)務(wù)為第二大收入來源，占比21%。投行業(yè)務(wù)占比顯著提升，從去2015 年的5%提升到了15%，同時(shí)投行業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)45%，受益于定增市場(chǎng)火熱。
A+H 股上市，資本補(bǔ)充能力增強(qiáng)打開新成長(zhǎng)空間。2017 年1 月3 日，公司在上交所掛牌上市，正式成為全國(guó)證券行業(yè)第八家A+H，公司融資的能力大幅增強(qiáng)，公司加快布局，加大營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)，加快經(jīng)紀(jì)、投行、資管等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的拓展，重視對(duì)高端人才的吸引，爭(zhēng)取2017年完成中原人壽的組建，深化國(guó)際化布局。
投資建議：公司是河南唯一的法人券商，深耕河南市場(chǎng)，受益于河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資產(chǎn)證券化過程；公司是A+H 股券商中市值最小的一個(gè)，完善的資本補(bǔ)充平臺(tái)提升了公司的資本實(shí)力；公司布局保險(xiǎn)取得了階段性的進(jìn)展，走金融集團(tuán)路線，發(fā)展空間大；公司作為次新股，流通市值小，且為券商板塊行情龍頭，在板塊行情預(yù)期提高的情況下，公司龍頭效應(yīng)有望強(qiáng)化。給予公司“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS分別為：0.21、0.30、0.32，同比增長(zhǎng)17%、39%、9%，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.9 元/股，對(duì)應(yīng)2017 年65 倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)受股市波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
