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根據(jù)年報(bào)披露，公司正在推進(jìn)熱毒寧注射液的循證醫(yī)學(xué)臨床研究及臨床小樣本安全性、有效性探索研究。我們認(rèn)為，作為優(yōu)質(zhì)的中藥注射劑品種，熱毒寧隨著營(yíng)銷改革的進(jìn)一步深化仍有較大增長(zhǎng)空間。
    ■多個(gè)二線品種放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善：根據(jù)我們的預(yù)計(jì)和南方所的終端數(shù)據(jù)顯示，多個(gè)二線品種呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)：潛力品種銀杏二萜內(nèi)酯增速約180%；針對(duì)兒童的品種金振口服液自2016 年起由6 支裝改為8 支裝，單支價(jià)格提高，全年增速預(yù)計(jì)超過50%。大株紅景天膠囊等多個(gè)品種進(jìn)入2017 國(guó)家新版醫(yī)保目錄，成長(zhǎng)空間巨大。
    ■看好公司營(yíng)銷改革，未來有望快速放量：2016 年公司開始新一輪營(yíng)銷改革。據(jù)年報(bào)披露，目前由劉五生先生擔(dān)任公司常務(wù)副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)營(yíng)銷工作；原先各控股股子公司獨(dú)立營(yíng)銷的模式變?yōu)榉之a(chǎn)品線、分區(qū)塊相結(jié)合的矩陣式管理模式，營(yíng)銷總公司成立。隨著子公司營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的整合、銷售人員的激勵(lì)機(jī)制的變化，我們預(yù)計(jì)2017 年各產(chǎn)品的銷售將有明顯的改善。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為19.22%、17.15%、16.64%，凈利潤(rùn)增速分別為16.87%、19.64%、16.38%，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為30.00 元，相當(dāng)于2017-2019 年24x，35x，30x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期，營(yíng)銷改革不達(dá)預(yù)期。