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我們認(rèn)為：受下游鐵路總公司動(dòng)車(chē)需求縮減的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)鐵路裝備營(yíng)收同比下降，但是隨著“一帶一路”的加速落地，中車(chē)海外訂單成績(jī)靚麗，以及標(biāo)動(dòng)的批量生產(chǎn)在即，中車(chē)17 年下半年的業(yè)績(jī)值得重點(diǎn)關(guān)注。
    【事件】
    中國(guó)中車(chē)發(fā)布年報(bào)，收入和凈利潤(rùn)均同比小幅下降、現(xiàn)金流同比大幅增加：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,297.22 億元，同比下降5.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)112.96 億元，同比下降4.42%；扣非后歸母凈利潤(rùn)90.04 億元，同比下降1.97%；基本每股收益為0.41 元；擬向股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.1 元（含稅）。公司現(xiàn)金流大幅增加：公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量209 億，同比大幅增長(zhǎng)40.08%；管理費(fèi)用同比減少8.85%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少2.25%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加51.99%。
    點(diǎn)評(píng)分析
    2016 年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均小幅下跌，主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)鐵路裝備的需求收縮。具體而言：鐵路裝備中機(jī)車(chē)業(yè)務(wù)收入124.05 億，同比減少61.82%；客車(chē)收入83.80 億，同比下降18.47%；此外動(dòng)車(chē)組占鐵路裝備的最大份額，由于下游鐵路總公司招標(biāo)進(jìn)度減緩和需求收縮，動(dòng)車(chē)組的訂單量和出貨量均由所下降，動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)收入751.62 億元，同比下降2.7%；城軌地鐵受益于國(guó)內(nèi)大中型城市的城鐵持續(xù)大規(guī)模建設(shè)，收入達(dá)到271.41 億元，同比上漲7.58%。
    “一帶一路”彰顯中車(chē)本色，海外業(yè)績(jī)頻出亮點(diǎn)。
    “一帶一帶”為中國(guó)企業(yè)走出去提供了歷史最佳機(jī)遇，近期頻繁召開(kāi)的重量級(jí)國(guó)際會(huì)議論壇：博鰲亞洲論壇和即將召開(kāi)的“一帶一路”高峰論壇都將加速中國(guó)企業(yè)走出去的落實(shí)步伐。
    16 年公司海外經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成效顯著。2016 年公司新接國(guó)際訂單81 億美金，同比增長(zhǎng)40%。憑借過(guò)硬的技術(shù)和營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，由發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)走向發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，相繼獲得肯尼亞內(nèi)燃機(jī)車(chē)、泰國(guó)BTS 地鐵、印度地鐵、巴基斯坦貨車(chē)等訂單，傳統(tǒng)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)地位繼續(xù)鞏固；此外，16 年還獲得捷克動(dòng)車(chē)組訂單，美國(guó)芝加哥總計(jì)13 億美元846 輛的地鐵項(xiàng)目，澳大利亞墨爾本地鐵訂單20 億澳元（公司占比45%）；今年3 月公司延續(xù)16 年輝煌，又下一城，獲得價(jià)值高達(dá)6.47 億美元的洛杉磯地鐵合同。
    2017 年公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)中求進(jìn)，和海外市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)取，其未來(lái)業(yè)績(jī)值得重點(diǎn)關(guān)注，尤其是海外業(yè)務(wù)比重的提升。