>> 東北證券-視源股份(002841)以人為本，夢(mèng)想引領(lǐng)未來-170405
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李強(qiáng) |
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議價(jià)能力與供應(yīng)鏈管控能力成就視源：公司具備極強(qiáng)的議價(jià)能力與供應(yīng)鏈管控能力，對(duì)上游，視源與供應(yīng)商之間保持了良好的合作關(guān)系以及商業(yè)信用，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)56.35%，其中基本全部為1 年以為的應(yīng)付賬款；對(duì)下游，視源實(shí)行了較為謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策，基本不承擔(dān)應(yīng)收賬款，對(duì)不具備提前支付能力的客戶主要通過供應(yīng)鏈公司進(jìn)行間接銷售，完全轉(zhuǎn)嫁應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，具備極強(qiáng)的客戶管理能力。
雙主營(yíng)未來空間依然廣闊，募投項(xiàng)目為公司奠定基礎(chǔ)：目前公司在電視主控板卡與交互智能平板領(lǐng)域市場(chǎng)占有率均位于行業(yè)前列，但相應(yīng)的智能電視板卡與智能平板市場(chǎng)仍處于快速上升期，產(chǎn)品均價(jià)也相對(duì)較高。因此，預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)的開展和營(yíng)收占比的提升，公司的盈利空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。本次IPO 公司共募集資金71.09 億元，主要用于智能板卡產(chǎn)品中心建設(shè)項(xiàng)目與智能平板擴(kuò)建項(xiàng)目，在智能板卡上加快研發(fā)速度并在智能平板上擴(kuò)張經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)、加大產(chǎn)品覆蓋率奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為未來成長(zhǎng)注入新動(dòng)力。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)視源股份2017 年至2019 年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到107.85 億元、141.98 億元、193.05 億元，歸屬凈利潤(rùn)分別達(dá)到9.86億元、13.25 億元、18.79 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為2.44 元、3.28 元、4.66元，PE 為39.22x、29.18x、20.57x，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：智能板卡滲透率提升不及預(yù)期、智能交互平板業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)
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