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    業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)不負(fù)眾望，維持增持評(píng)級(jí)。公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收412.8億元，增長(zhǎng)93.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2210萬(wàn)元，較去年虧損2.5億元大幅好轉(zhuǎn)，成功扭虧。預(yù)計(jì)2017年一季度業(yè)績(jī)區(qū)間為484萬(wàn)-605萬(wàn)元，增長(zhǎng)20%-50%。2016年增長(zhǎng)原因在于：1）鋼銀電商平臺(tái)鋼材成交量猛增，交易服務(wù)收入增長(zhǎng)93.9%達(dá)到411億元；2）移動(dòng)端與云端咨詢產(chǎn)品加速搶占市場(chǎng)份額，帶動(dòng)整體資訊業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)；3）供應(yīng)鏈金融規(guī)模及盈利能力均明顯上升；4）鋼銀電商融資成功與上海鋼聯(lián)股權(quán)激勵(lì)完成致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少98.8%。下調(diào)2017-2019年EPS為0.43（-0.79）/0.61（-1.32）/0.96元，下調(diào)原因?yàn)殇撱y電商交易服務(wù)毛利率短期難以大幅提升，制約了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們看好公司全領(lǐng)域大宗電商平臺(tái)以及供應(yīng)鏈金融發(fā)展前景，維持增持評(píng)級(jí)，由于計(jì)算機(jī)行業(yè)整體估值中樞下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至50（-13.44）元。 尋求外延式發(fā)展機(jī)會(huì)，鞏固B2B電商平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。公司積極推進(jìn)大宗全領(lǐng)域電商生態(tài)體系建設(shè)，在外延支持下，公司"平臺(tái)+服務(wù)"業(yè)務(wù)模式已趨成熟，可實(shí)現(xiàn)聯(lián)合戰(zhàn)略伙伴為客戶提供包括支付結(jié)算、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等一系列增值服務(wù)在內(nèi)的整套解決方案，協(xié)同效應(yīng)凸顯。2016年鋼銀平臺(tái)大宗商品成交量超過(guò)3600萬(wàn)噸，日均成交量14.4萬(wàn)噸，隨著平臺(tái)大宗商品品類增加，我們預(yù)計(jì)成交量仍將保持高速增長(zhǎng)。 
    供應(yīng)鏈金融為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入長(zhǎng)久動(dòng)力。公司積極設(shè)立或參股金融領(lǐng)域子公司，已取得小貸等資金端牌照。隨著鋼銀平臺(tái)企業(yè)級(jí)用戶數(shù)量快速增長(zhǎng)，未來(lái)將產(chǎn)生對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的巨大需求，公司基于此打造出供應(yīng)鏈服務(wù)三大核心產(chǎn)品："幫你采、隨你押、任你花"，為用戶提供包括金融在內(nèi)的整體供應(yīng)鏈解決方案。在完善的電商生態(tài)體系建成后，我們認(rèn)為供應(yīng)鏈金融將從長(zhǎng)遠(yuǎn)為公司業(yè)績(jī)提供強(qiáng)力支撐。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、外延資產(chǎn)整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。